风险提示：互联网公司发展线上线下一体化平台导致行业竞争加剧，汽车保养等业务拓展速度不及预期可能影响盈利能力提升，公司在二线及以下城市门店扩张速度不及预期，可能影响收入增长，研究报告中使用的公开资料可能存在数据更新不及时风险以及行业规模测算偏差风险。24H1 門店及用戶規模擴張推動營收穩步增長，盈利能力持續改善公司發佈24 年半年報，24H1 公司營收71 億，同比+9.3%，營收增長主要系門店及用戶規模持續擴張，24H1 新增工廠店402 家，實現全國工廠店6311 家，註冊用戶達1.26億，同比+20.7%，交易用戶達2140 萬，同比+18.8%，月活用戶1150 萬，同比+15.8%；實現調整淨利潤3.58 億，同比+67.3%，毛利率25.9%，同比+1.7pct，毛利率改善主要系自有自控產品持續提升。
格局出清促公司經營持續穩步向好，新能源客戶滲透率加速提升從售後供應端格局看，傳統經銷商供給有望迎快速收縮：近年隨電動智能化技術加快普及，傳統合資油車市佔率持續萎靡且對應經銷商經營狀況不佳，後續存在大規模退網可能性，汽車後市場供給端有望快速收縮，且從經銷商售後用戶消費屬性看，消費需求將更多向途虎等IAM 龍頭轉移；在新能源業務板塊，公司新簽約頭部上游電池廠16家，覆蓋城市73 座，線下接入電站4.6 萬座，上半年充電月均支付用戶數突破2 萬，新能源支付數達185 萬，新能源用戶滲透率達8.4%，新能源用戶數已達第一。
投資評級：我們預計24-26 年公司營收分別爲146/160/179 億元，同比增速分別+7%/+10%/+12%；淨利潤7.2/10.7/13.7 億元，同比增速分別-89%/+49%/+28%，對應PE 爲18.5/12.4/9.7x。看好公司作爲行業穩固龍頭在馬太效應下的業績成長穩定性，業績端有望充分受益於第三方格局優化，帶動估值端共振，維持「買入」評級。
風險提示：互聯網公司發展線上線下一體化平台導致行業競爭加劇，汽車保養等業務拓展速度不及預期可能影響盈利能力提升，公司在二線及以下城市門店擴張速度不及預期，可能影響收入增長，研究報告中使用的公開資料可能存在數據更新不及時風險以及行業規模測算偏差風險。