基础系统软件平台持续完善，生态的逐步强大也将助力公司长期发展。1）训练软件平台：公司训练软件栈已经能够完整支撑主流大模型分布式训练需求，完善了各组件的支撑程度，缩短了业界新模型在公司产品的适配周期。在生态方面，公司训练软件平台更新迭代了PyTorch2.1/2.3 的支持,支撑了多个训练和推理的业务场景，并实现了快速跟进社区版本的长效机制。在大模型方面，公司的训练软件平台增加了对Llama3 系列、Qwen 系列等主流网络的支持并重点优化了并行训练功能。2）推理软件平台：在AIGC 业务适配方面，公司的推理软件平台紧随业界应用需求和发展，支持并优化了Llama 系列、Qwen 系列等一系列文生文模型，以及StableDiffusion3 等多个主流多模态模型，实现了文生文、文生图、文生视频和多模态等AIGC 主流业务场景覆盖。在算子优化方面，公司开发了PyTorch 第三方算子加速库，实现了对大模型关键算子的专门加速，使公司的推理平台算子计算效率达到业界领先水平。事件概述：公司2024 年8 月30 日發佈2024 年半年度報告，公司營業收入6476.53 萬元，同比下降43.42%；歸母淨利潤虧損5.3 億元；扣非歸母淨利潤虧損6.09 億元。
持續的研發投入爲長期發展奠定重要基礎。公司尚未實現盈利且存在累計未彌補虧損，主要原因有二：一是受供應鏈等不利因素影響，收入有所下滑；二是公司爲確保智能芯片產品及基礎系統軟件平台的高質量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術領先優勢，持續進行了大量的研發投入。2024 年上半年，公司研發投入44747.60 萬元，研發投入佔營業收入比例爲690.92%。
但從中長期看，公司的芯片產品已與多個行業領域中的頭部公司建立了合作意向，憑藉歷代產品的過硬測評指標及優良服務口碑，公司的品牌效應逐步凸顯司聚焦網信業務發展，深入推進以網信業務爲核心的自主產品、行業解決方案和服務化業務持續發展。AI 芯片行業屬於競爭較爲激烈的領域，技術的領先是公司佔領市場、實現長期發展的核心基礎。
基礎系統軟件平台持續完善，生態的逐步強大也將助力公司長期發展。1）訓練軟件平台：公司訓練軟件棧已經能夠完整支撐主流大模型分佈式訓練需求，完善了各組件的支撐程度，縮短了業界新模型在公司產品的適配週期。在生態方面，公司訓練軟件平台更新迭代了PyTorch2.1/2.3 的支持,支撐了多個訓練和推理的業務場景，並實現了快速跟進社區版本的長效機制。在大模型方面，公司的訓練軟件平台增加了對Llama3 系列、Qwen 系列等主流網絡的支持並重點優化了並行訓練功能。2）推理軟件平台：在AIGC 業務適配方面，公司的推理軟件平台緊隨業界應用需求和發展，支持並優化了Llama 系列、Qwen 系列等一系列文生文模型，以及StableDiffusion3 等多個主流多模態模型，實現了文生文、文生圖、文生視頻和多模態等AIGC 主流業務場景覆蓋。在算子優化方面，公司開發了PyTorch 第三方算子加速庫，實現了對大模型關鍵算子的專門加速，使公司的推理平台算子計算效率達到業界領先水平。
投資建議：公司是國產AI 芯片龍頭，積極研發新一代智能處理器微架構和指令集，不斷進行優化和迭代推理和訓練軟件平台，推動智能芯片及加速卡在互聯網、運營商、金融、能源等多個重點行業持續落地。預計公司2024-2026 年營業收入爲15.36/35.44/50.15 億元，2024-2026 年對應PS 分別爲69X、30X、21X，維持「推薦」評級。
風險提示：行業競爭加劇的風險；下游需求釋放不及預期。