需求提振靶材业务量利齐升事件
2024 年8 月29 日，公司發佈2024 半年報，2024H1 公司實現營業收入12.2 億元，同比增長3.0%，實現歸母淨利潤1.1 億元，同比減少11.5%，實現毛利率24.5%，同比提升0.7pct。
其中2024Q2 公司實現營業收入5.8 億元，同比減少1.5%，環比減少9.6%，實現歸母淨利潤0.5 億元，同比增長27.3%，環比減少8.1%，實現毛利率27.0%，同比提升5.0pct，環比提升4.8pct。業務盈利能力環比提升，費用增加影響業績表現。
需求提振靶材業務量利齊升
2024H1 公司靶材及超高溫特種材料業務實現營業收入2.7 億元，同比增長61.9%，毛利率27.9%。公司靶材產品下游應用主要面向半導體和光伏行業，半導體領域優質客戶關係穩定，公司已成爲國內多家面板頭部企業以及韓國LGD 等企業主要供應商，並積極推動濺射靶材的國產替代。光伏領域公司新型低銦、無銦靶材技術研發實現突破，隨着HJT 產能逐漸釋放，鈣鈦礦、疊層技術具備長期增長潛力，需求景氣度持續貢獻增量空間，公司有望充分受益於新技術的大規模放量。
高分子材料技術優勢築護城河
公司節能換熱業務聚焦於大工業傳熱領域，細分行業技術優勢突出。2024H1 公司節能換熱裝備業務實現營業收入4.9 億元，同比減少14.8%，毛利率24.1%，公司注重技術創新、產品不斷升級，市佔率持續提升。高分子複合材料板塊， PVC 結構泡沫、PMI 泡沫等產品技術水平穩居國內領先地位，並佈局萃取行業，隨着萃取劑6 萬噸在建產能的有序推進和釋放，有望形成規模效應獲得較好收益。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲29.8/36.9/46.2 億元，同比分別20.9%/23.7%/25.2%；歸母淨利潤分別爲2.4/3.2/4.2 億元，同比增速分別爲87.8%/35.9%/29.0%。EPS 分別爲0.26/0.36/0.46 元。公司節能換熱設備有望受益於低碳趨勢的持續推進，材料產品技術優勢突出，隨着靶材國產替代以及HJT 產能投放進程，有望陸續放量對公司業績形成支撐，維持「買入」評級。
風險提示：HJT 產能釋放不及預期、顯示面板行業景氣度波動、原材料價格波動。