多措并举为实体企业提供多元化、长链条金融服务。2024 年上半年投行业务收入1.7 亿元，同比-39.8%。股权业务承销规模同比-83.5%，债券业务承销规模同比-0.3%。股权主承销规模5.0 亿元，排名第32；其中IPO 1 家，募资规模0.17 亿元；再融资1 家，承销规模5 亿元。债券主承销规模284 亿元，排名第28；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为138 亿元、128 亿元、18亿元。IPO 储备项目2 家，排名第29，其中两市主板、北交所各1 家。【事件】國聯證券發佈2024 年上半年業績：實現營業收入10.9 億元，同比-39.9%；歸母淨利潤8771 萬元，同比-85.4%；對應EPS 0.03 元，ROE 0.5%，同比-3.0pct。第二季度實現營業收入9.1 億元，同比-19.2%，環比+426.2%；歸母淨利潤3.1 億元，同比-22.0%，環比扭虧爲盈。
公司全面塑造「大方向」财富管理品牌，持續推進買方視角的财富管理轉型。
2024 年上半年經紀業務收入2.8 億元，同比+6.9%，佔營業收入比重26%。全市場日均股基交易額9616 億元，同比-6.4%。公司通過加大產品保有量考覈，引導產品銷售理念向配置型銷售轉變。公司代銷金融產品收入0.17 億元，同比+16.4%，佔經紀業務收入6.2%，公司金融產品銷售規模96.47 億元，同比-14.24%。公司兩融日均餘額94.30 億元，同比下降 5.71%；業務規模日均市佔率 6.165‰，同比下降 2%。
多措並舉爲實體企業提供多元化、長鏈條金融服務。2024 年上半年投行業務收入1.7 億元，同比-39.8%。股權業務承銷規模同比-83.5%，債券業務承銷規模同比-0.3%。股權主承銷規模5.0 億元，排名第32；其中IPO 1 家，募資規模0.17 億元；再融資1 家，承銷規模5 億元。債券主承銷規模284 億元，排名第28；其中公司債、ABS、金融債承銷規模分別爲138 億元、128 億元、18億元。IPO 儲備項目2 家，排名第29，其中兩市主板、北交所各1 家。
公司穩步躋身中型及以上資管機構行列。2024 年上半年資管業務收入3.1 億元，同比+273.8%。券商資產管理規模1248 億元，同比+6.4%。公司穩步躋身中型及以上資管機構行列，在行業及客戶端形成良好的品牌效應。國聯基金強化提升投研實力和客戶服務水平，全面推進業務高質量發展。國聯基金資產管理總規模 1833.90 億元，較去年末增長 23.27%。
二季度自營投資降幅收窄。2024 年上半年投資收益（含公允價值）3.8 億元，同比-61.0%；第二季度投資收益（含公允價值）5.3 億元，同比-10.9%。證券投資業務以紅利價值股配置爲盾，精選成長股爲矛，及時調整持倉品種，收益率大幅跑贏滬深300 指數。固收投資不斷拓展投資品種、持續優化持倉結構、嚴格控制信用風險，實現穩健的收益。
【投資建議】預計公司 2024-2026E EPS 分別爲0.06、0.07、0.07 元，每股淨資產分別爲6.37、6.45、6.52 元。參考可比公司估值水平，我們給予其 2024E2.0-2.1x P/B，對應合理價值區間12.74-13.38 元/股，維持「優於大市」評級。
風險提示：交易量持續走低，權益市場波動加劇致投資收益持續下滑。