1H2024 公司期间费用率为52.67%，同比上升7.47 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为10.96%/11.48%/30.05%/0.17%，同比分别变化+0.25/ -0.38/+7.59/+0.01 个百分点。2Q2024 公司期间费用率为53.67%，同比上升5.13 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为12.37%/11.56%/29.57%/0.17%，同比分别变化+0.90/ -0.92/ +5.117/+0.03 个百分点。公司1H2024 營收同比減少25.35%，實現歸母淨利潤-12.53 億元9 月2 日，公司公佈2024 年半年報：1H2024 實現營業收入42.25 億元，同比減少25.35%，實現歸母淨利潤-12.53 億元（上年同期爲1.20 億元，由盈轉虧），摺合成全面攤薄EPS 爲-0.29 元，實現扣非歸母淨利潤-5.85 億元，上年同期爲0.79 億元。
單季度拆分來看，2Q2024 實現營業收入21.13 億元，同比減少30.56%，實現歸母淨利潤-8.82 億元（上年同期爲-0.47 億元），摺合成全面攤薄EPS 爲-0.20元， 實現扣非歸母淨利潤-4.65 億元。
公司1H2024 綜合毛利率上升1.24 個百分點，期間費用率上升7.47 個百分點1H2024 公司綜合毛利率爲60.67%，同比上升1.24 個百分點。單季度拆分來看，2Q2024 公司綜合毛利率爲60.83%，同比上升1.48 個百分點。
1H2024 公司期間費用率爲52.67%，同比上升7.47 個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲10.96%/11.48%/30.05%/0.17%，同比分別變化+0.25/ -0.38/+7.59/+0.01 個百分點。2Q2024 公司期間費用率爲53.67%，同比上升5.13 個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲12.37%/11.56%/29.57%/0.17%，同比分別變化+0.90/ -0.92/ +5.117/+0.03 個百分點。
發佈多個發展戰略，期待公司儘快扭虧爲盈
2024 年3 月，公司發佈「3+星生態」戰略，未來兩年，公司將在全國佈局100家高端生活電器館，館內集合廚房小家電、清潔電器、個護產品、咖啡休閒、兒童娛樂等品類，與原有的大家電形成互補。2024 年上半年，公司正式啓動第二批84 家中心的打造，預計到2025 年實現M+高端家裝設計中心全國百MALL 覆蓋。同時，公司還發布了「533」優租長租免裝期政策。
下調盈利預測，維持「增持」評級
公司業績低於我們此前預期，主要是由於公司信用/資產減值損失和投資性房地產公允價值變動損失較大，對公司利潤產生一定不利影響，考慮到未來房地產相關產業鏈發展仍有一定不確定性，我們下調對公司2024/2025/2026 年EPS 的預測至-0.02/0.06/0.07 元（原預測值爲0.08/0.09/0.10 元）。公司發佈多個戰略計劃，利於公司長期發展，維持公司A 股和H 股「增持」評級。
風險提示：賣場拓展及提租幅度不達預期，數字化改造效果不達預期，公允價值變動損益波動大於預期。