國投智能1H24 收入同比增長20.5%,基本符合市場預期
公司公佈1H24 業績:收入同比增長20.5%至5.5 億元;歸母淨虧損同比收窄54.1%至-1.3 億元;扣非淨虧損同比收窄8.1%至2.7 億元。單2 季度:
收入同比增長15.2%至3.5 億元,環比增長82.5%;歸母淨虧損同比收窄15.6%至0.9 億元,環比擴大174.0%;扣非淨虧損同比收窄9.5%至1.1 億元,環比收窄34.5%。基本符合市場預期。
發展趨勢
營業收入穩步提升,產品研發卓有成效。1H24,公司持續推進合同落地,加快項目實施進度,促進營收增長。分產品看,在電子數字取證方面,公司持續運用大數據與人工智能賦能產品,研發取證SaaS 雲平台、MYOS 取證操作系統與「小美」取證系統,收入同比+15.5%至2.3 億元;在公共安全大數據方面,公司持續深化「乾坤」大數據操作系統研發和落地,持續探索大數據產品與大模型的融合,推出「圖數融合」新產品,收入同比+10.8%至2.0 億元;在數字政務與企業數字化方面,公司在全國5 個縣開展數字科技賦能鄉村振興建設,產品數字化解決方案入選工信部「2024 年新型數字服務優秀案例」,收入同比+42.9%至0.7 億元;在新網絡安全方面,公司不斷推進「長城計劃」與「狼煙計劃」,爲監管者和使用者提供綜合解決方案,收入同比+102.3%至0.4 億元。分行業看,公司司法機關/企業/行政執法收入分別同比+77.0%/-31.6%/+148.8%至2.2/1.9/1.2 億元。
二季度毛利率修復,1H24 費用控制良好。1H24,公司整體毛利率同比-4.7ppt 至43.6%,電子數據取證/公共安全大數據/數字政務與企業數字化/新網絡空間安全毛利率分別同比+3.1/-12.6/-21.7/+21.8ppt 至65.0%/22.3%/29.0%/52.3%;單2 季度整體毛利率同比+0.3ppt 至45.0%,環比+3.7ppt。1H24,公司三費合計+2.1%至5.3 億元,銷售/管理/研發費用率分別同比降低2.1/5.9/9.6ppt 至32.5%/30.1%/34.8%。受益於項目實施進度加快與費用結構調整,1H24 公司淨利率/扣非淨利率分別同比改善37.1/37.9ppt 至-25.7%/-23.3%。受銷售回款不及預期影響,1H24 經營性活動現金淨流出同比擴大0.7 億元至4.2 億元;單二季度經營性活動現金流同比擴大0.1 億元至0.4 億元,環比收窄3.5 億元。
盈利預測與估值
維持跑贏行業評級。考慮大單確收進度不確定性,我們下調2024 收入20%至23.2 億元,淨利潤下調66%至1.1 億元,引入2025 收入27.9 億元,淨利潤2.1 億元。考慮行業估值中樞下行,我們下調目標價32%至14 元(考慮公司收入穩健性強於利潤,切換估值方法至PS,基於5.2/4.3x 2024eP/S),當前股價對應3.7/3.1x 2024/25e P/S,具備36%的上行空間。
風險
下游客戶需求不及預期,新品拓展不及預期。