AMOLED 市场规模不断扩大，产能向国内转移，新型显示器测试设备市场有望持续增长。AMOLED 因高分辨率、色彩表现良好、响应速度快等相对优势广泛应用于手机、电脑、平板、VR 设备等产品。受益于下游电子消费产品的广泛应用，全球AMOLED 市场规模不断增长，加之国内新型显示设备厂商不断投资建设新的生产线，AMOLED 产能向国内转移，带动新型显示器检测设备市场相应增长。精智達深耕新型顯示器件檢測設備十餘年，形成了相對完善的產品體系，積累維信諾、TCL 科技、京東方、深天馬等客戶資源。精智達成立於2011 年5 月，於2023 年7 月18 日登陸科創板。精智達深耕新型顯示器件檢測設備十餘年，形成了涵蓋光學檢測及校正修復系統、老化系統、觸控檢測系統和信號發生器等完善的新型顯示器檢測設備產品體系，積累了維信諾、TCL 科技、京東方、深天馬等客戶資源。
精智達穩步拓展半導體存儲器件測試業務，成功開發睿力集成（長鑫存儲）、沛頓科技、晉華集成、通富微電等客戶，收入快速增長。在鞏固新型顯示器件檢測設備業務的同時，精智達也向半導體行業延伸應用領域，佈局晶圓測試、老化修復、封裝測試等系統產品線。此外，精智達與韓國UniTest 合資成立精智達半導體，測試設備已在長鑫科技、沛頓科技等廠商製造產線上批量應用。
精智達收入從2019 年的1.572 億元上升至2023 年的6.49 億元，五年複合增長率爲32.83%。其中，2023 年新型顯示器件檢測領域收入爲5.65 億元，同比增長27.33%；2023 年半導體存儲檢測設備收入達到0.83 億元，同比增長45.52%。
AMOLED 市場規模不斷擴大，產能向國內轉移，新型顯示器測試設備市場有望持續增長。AMOLED 因高分辨率、色彩表現良好、響應速度快等相對優勢廣泛應用於手機、電腦、平板、VR 設備等產品。受益於下游電子消費產品的廣泛應用，全球AMOLED 市場規模不斷增長，加之國內新型顯示設備廠商不斷投資建設新的生產線，AMOLED 產能向國內轉移，帶動新型顯示器檢測設備市場相應增長。
AI 新需求促使半導體存儲器件升級，半導體存儲器市場規模進一步擴大，檢測設備需求相應增加。AI 的發展對存儲器的容量和速度提出了更高的需求，這將促使DRAM 和HBM 市場快速上升。由於半導體存儲行業和其檢測設備行業發展具有較強的聯動性，半導體存儲行業的發展帶動測試設備行業發展。通過復盤全球半導體測試行業龍頭愛德萬公司的成長之路，希望對於國內半導體測試行業有一定借鑑作用，我們認爲：①半導體行業是發展迅速的技術密集型行業，持續性地技術攻堅與研發投入至關重要；②多元化的業務佈局與全球化戰略是成功的關鍵。測試系統業務受到智能手機、數據服務器等下游市場的影響，具備一定週期性。但通過多元化產品和全球化佈局，可以實現企業的可持續發展。我們認爲，半導體存儲測試設備行業需要深厚的技術積累與領先、全球化市場佈局，國內領先企業例如精智達等公司有望抓住DRAM 國產化趨勢，快速實現know-how 並提升本土化服務能力，有望崛起成爲領先的半導體測試設備廠商。
投資建議：公司是新型顯示檢測設備和半導體存儲器件測試設備行業領先企業，受益於OLED 與DRAM 國產化進程，業績有望持續增長。預計2024-2026年公司EPS 分別是1.65 元、2.31 元和3.13 元，首次覆蓋，給予「推薦」評級。
風險提示： （1）募投項目無法達到預期收益的風險；（2）市場競爭加劇風險；（3）技術迭代風險。
