公司2024H1 煤炭板块营业收入为1343.28 亿元，同比-0.7%；营业成本962.76 亿元，同比+4.4%；利润总额260.39 亿元，同比-18.1%。受煤價下跌影響，歸母淨利潤有所下滑
公司2024H1 營業收入爲1680.78 億元，同比-0.8%；歸母淨利潤爲295.04億元，同比-11.3%；扣非歸母淨利潤爲294.81 億元，同比-10.6%。經營現金流淨額爲526.68 億元，同比+13.6%。
煤價下行及成本上行，利潤有所收窄
公司2024H1 煤炭板塊營業收入爲1343.28 億元，同比-0.7%；營業成本962.76 億元，同比+4.4%；利潤總額260.39 億元，同比-18.1%。
公司上半年商品煤產量大1.632 億噸，同比+1.6%，商品煤銷售量達2.297億噸，同比+5.4%，其中自產煤銷售量1.628 億噸，同比+2.2%，外購煤銷售量0.669 億噸，同比+14.2%。
公司上半年噸煤平均銷售價格爲566 元/噸，同比-5.8%，下滑幅度遠小於煤價本身，主要是因爲公司的五成年度長協平滑了價格波動。上半年自產煤單位成本爲191.7 元/噸，同比+2%，其中人工成本同比+18.3%、修理費同比+1.9%，其餘成本同比均有所下滑。
受益於煤價中樞調整成本有所下滑，利用小時數有所下滑電力板塊上半年營業收入443.54 億元，同比+0.4%；營業成本372.72 億元，同比+1.4%，利潤總額爲52.51 億元，同比-9.5%。
上半年公司總髮電量爲1040.4 億度，同比+3.8%；總售電量爲978.9 億度，同比+3.9%。公司上半年平均售電價格爲0.404 元/千瓦時，同比-3.3%，單位售電成本爲0.362 元/千瓦時，同比-1.5%，主要受益於售電量增長及燃煤採購價格下降。
上半年燃煤機組發電利用小時數爲2354，同比-6.2%，我們認爲主要是上半年受到今年全國強水電發力影響所致，我們認爲下半年或有所改善。
盈利預測與估值：維持2024-2026 年歸母淨利潤預測631/641/643 億元，對應EPS 分別爲3.17/3.23/3.24 元，維持「買入」評級
風險提示：煤炭供給超預期釋放；宏觀、電力需求不及預期；水電發力超預期；煤炭進口量超預期；煤礦安監力度不及預期。
