分品牌，ELLASSAY 收入5.8 亿，同增21.3%，占比40%；Laurèl 收入2.0亿，同增27.5%，占比13.5%；Ed Hardy & Ed HardX 收入1.3 亿，同减19.7%，占比9%；IRO 收入2.9 亿，同减17.1%，占比20.1%，系欧美市场仍受宏观局势、通货膨胀、消费疲软等因素影响所致；其中，IRO 中国区收入1.31亿，同增20%；self-portrait 收入2.4 亿，同增12.5%，占比16.3%。公司發佈2024 中期報告
24Q2 收入7 億，同減1.1%；歸母淨利0.3 億，同減52.9%；扣非後歸母淨利0.3 億，同減57.4%。24H1 收入14.5 億，同增5.5%；歸母淨利0.6 億，同減46.6%；扣非後歸母淨利0.6 億，同減43.9%；期末合同負債0.8 億，較上年期末增長4.2%。
24H1 收入增長系①公司多品牌矩陣協同推動收入增長；②多品牌在國內市場穩健拓展，以及強化經營效率，保持良好增長趨勢；③公司線上多品牌多平台戰略取得良好成效，線上銷售收入同比增長33%。
分品牌，ELLASSAY 收入5.8 億，同增21.3%，佔比40%；Laurèl 收入2.0億，同增27.5%，佔比13.5%；Ed Hardy & Ed HardX 收入1.3 億，同減19.7%，佔比9%；IRO 收入2.9 億，同減17.1%，佔比20.1%，系歐美市場仍受宏觀局勢、通貨膨脹、消費疲軟等因素影響所致；其中，IRO 中國區收入1.31億，同增20%；self-portrait 收入2.4 億，同增12.5%，佔比16.3%。
分渠道，線下收入11.8 億，同增1.4%，佔比82.1%；線上收入2.6 億，同增33.2%，佔比17.9%。
24H1 毛利率69.2%，同增1.75pct；其中，ELLASSAY 毛利率69.2%，同減1.1pct；Laurèl 毛利率70.5%，同減5.2%；Ed Hardy & Ed HardX 毛利率62.2%，同增3.3pct；IRO 毛利率62.22%，同增2.3pct；self-portrait 毛利率82.3%，同減0.3pct；費用率方面，銷售費率50%，同增4.7pct，主要系24H1 各品牌收入增長，人工費用、店鋪費用有增加，同時公司加大廣告推廣力度導致品牌推廣費用增加；24H1 淨利率6.0%，同減4.3pct。
品牌矩陣逆週期顯韌性，線上銷售取得突破
2024 年上半年公司旗下各品牌在線上積極突破，線下通過門店升級與單店效率提升協同推動國內收入達成了良好增長。線下方面，公司全面實行降本增效，從終端服務細節入手，提升單店效率。同時，公司持續穩健拓展優質店鋪，國內門店規模保持相對穩定；受海外宏觀環境不確定性影響，公司積極推進低效門店優化策略，24H1 海外市場門店淨閉店5 家。
截至24H1 期末，公司擁有ELLASSAY 品牌店鋪300 家；Laurèl 品牌國內店鋪84 家，品牌在持續拓展一、二線城市核心商圈渠道的同時，經營質量也在持續提升；Ed Hardy 系列品牌店鋪89 家，Ed Hardy 系列品牌將着重整合線上與線下全渠道營銷資源，將輕奢潮流文化推廣到更大的目標市場；IRO全球店鋪合計109 家，其中中國區62 家；self-portrait 品牌擁有直營店61家，公司將進一步推動self-portrait 品牌在中國大陸地區的業務擴張；nobis在北京、上海共開設2 家直營門店。
線上方面， 公司多品牌與多平台的線上發展策略延續了良好的增長：
ELLASSAY 在天貓繼續快速增長，並在抖音平台持續快速突破，帶動線上收入同增63%；Laurèl 在天貓與唯品會均實現優秀增長，618 期間躋身天貓、唯品會女裝西服品類第一梯隊，線上收入同增61%；IRO 在天貓平台穩步發展的同時積極探索抖音與小紅書直播，中國區線上收入同增34%；self-portrait 在天貓保持着國際品牌第一梯隊表現，同時抖音、平台實現明顯突破，self-portrait 線上收入同增近30%。
調整盈利預測，調整爲「增持」評級
基於24H1 業績表現以及考慮海外市場負面因素，我們調整盈利預測，預計24-26 年歸母分別爲1.4、1.8 以及2.3 億元（原值爲2.41/3.15/3.79），PE 分別爲17X、13X、10X。
風險提示：外部市場環境發生不利變化；產品被仿冒及非法網購；商譽減值；新型電商渠道拓展不利等
