主營業務景氣承壓，COC 產業化或將落地，維持「買入」評級公司2024H1 實現營收2.42 億元，同比-13.30%；實現歸母淨利潤198.29 萬元，同比-87.75%。2024 上半年，受海上風電機組未能進行大規模建設，國內聚醚胺新增產能較多等因素影響，聚醚胺產品價格跌入歷史最低位，公司經營業績同比出現大幅度下滑。我們維持公司盈利預測不變，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.26、1.21、1.91 億元，對應EPS 爲0.30、1.37、2.17 元/股，當前股價對應PE 爲114.9、24.7、15.6 倍。雖然公司經營短期面臨較大壓力，但我們依然看好其COC 產業化突破在即，以及此材料未來廣闊的前景，維持「買入」評級。
聚醚胺景氣觸底，光學材料（汽車塗料）銷量大幅增長2024H1 公司主要產品脂肪胺、光學材料（汽車塗料）銷量分別爲9,520、3,244噸，分別同比-8.2%、+34.2%；均價分別爲15,211、29,882 元/噸，分別同比-13.83%、-24.71%。受公司聚醚胺裝置2024Q1 檢修近一個月影響，銷量有所下滑。據百川盈孚數據，聚醚胺D230 價格在7 月達到歷史低點1.2 萬元/噸後（含稅價），當前（截至8 月30 日）已修復到1.4 萬元/噸（含稅價）。而公司產品價格顯著高於市場均價，得益於其優秀的產能研發能力，不斷調整產品結果，持續開拓小規格聚醚胺的市場需求。
千噸級COC 產線預計Q3 試生產，定增已獲批覆，潛江項目進展順利據公司公告，其COC 千噸級生產線已於2024 上半年建成，目前正辦理COC 試生產審批手續，預計2024Q3 進行試生產。另外，公司銷售部門積極與下游相關企業進行接觸，建立初步聯繫，一旦量產將向下遊客戶提供樣品進行測試，爭取早日獲得客戶認證並取得訂單。另外，公司已於2024 年7 月5 日取得中國證券監督管理委員會《關於同意無錫阿科力科技股份有限公司向特定對象發行股票註冊的批覆》的文件。公司湖北潛江項目預計2024Q3 完成所有土建施工，該項目包括2 萬噸聚醚胺、3 萬噸COC 產能，爲湖北省2023 年重大投資項目之一，未來將是公司重要生產基地之一。
風險提示：項目進展不及預期，產品價格大幅下滑，下游需求不及預期。