风险提示：影视剧销售风险；监管政策风险；票房低于预期风险等。業績同比向下。1）上半年公司實現營業收入3.68 億元、歸母淨利潤0.71億元，同比分別下滑67.67%、70.39%，對應全面攤薄EPS 0.04 元；上半年營收與業績大幅下滑主要在於影視劇上映數量顯著減少；2）其中24 年Q2公司實現營業收入1.91 億元、歸母淨利潤0.41 億元，同比分別增長10.8%、55.9%，對應全面攤薄EPS 0.02 元；3）公司計劃半年度不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。
堅守「內容爲王」戰略，關注儲備內容釋放。1）上半年公司電視劇製作與發行業務實現營收2650 萬元、同比下滑96.8%，是上半年營收及業績下滑的主要原因；主要在於上半年公司聚焦項目研發碼盤，開機數量較往期減少明顯；下半年計劃開機包括《我們的河山》等在內的8 部電視劇，有望帶動電視劇製作業務底部回暖；2）電視劇版權業務繼續保持較高增速，營收同比增長26.87%至1.80 億元；毛利率同比略有下滑1.79 個百分點至66.56%；2）電影業務方面，上半年完成《飛馳人生2》《我才不要和你做朋友呢》《默殺》三個項目參投；下半年《狂野時代》、《刺殺小說家2》等已開機拍攝，有望帶動電影業務持續改善。
關注第二增長曲線表現及AIGC 佈局。1）動漫業務：同時在研重點項目三個（兩個動畫片項目，一個動畫大電影項目），下半年計劃引進發行動畫電影一部，完成製作動畫劇集一部；2）國際業務：累計將15 萬小時影視作品發行覆蓋全球200 多個國家和地區，多部劇集在東南亞、日韓等地區熱播，超額完成半年度發行目標；3）短劇業務：立足精品內容，充分利用頭部劇集IP 價值與抖音開展合作，長劇IP 聯動項目《我的歸途有風》在播期間9 次登上抖音熱榜、12 次登上抖音娛樂榜，集均播放量破千萬，專輯總播放量近2 億；3）AIGC 方面：自研「有風」大模型已按通過國家生成式人工智能服務名單備案，投資智譜華章並將聯合開發影視內容生成智能體以及影視內容審查垂直模型。
風險提示：影視劇銷售風險；監管政策風險；票房低於預期風險等。
投資建議：維持盈利預測，我們預計24/25/26 年歸母淨利潤分別爲4.48/5.24/5.46 億元； 攤薄EPS=0.24/0.28/0.29 元， 當前股價對應PE=23/19/19x。公司影視劇行業龍頭地位穩固，電影及版權運營嶄露頭角，AIGC 及元宇宙時代IP 價值有望重估，繼續維持「優於大市」評級。