降本增效彰显公司优秀管理能力。2024年上半年，公司期间费用率为7.92%，较上年同期下降4.49个百分点，管理费用率为2.84%，较上年同期下降1.83个百分点，销售费用率0.83%，较去年同期下降0.26个百分点，综合毛利率为33.13%，较上年同期提升2.74个百分点。事件：公司2024年上半年營業收入爲107.99億元，同比增長169.70%；歸母淨利潤、扣非後歸母淨利潤分別爲23.58和23.33億元，同比分別增長284.26%和300.07%。
點評：
上半年業績高速增長。公司2024年上半年營業收入爲107.99億元，同比增長169.70%；歸母淨利潤、扣非後歸母淨利潤分別爲23.58和23.33億元，同比分別增長284.26%和300.07%。在全球CSP廠商對算力基礎設施和AI數據中心建設的資本開支持續增加的背景下，高端產品出貨比重得到快速提升，公司收入規模與盈利能力進一步得到提升。
降本增效彰顯公司優秀管理能力。2024年上半年，公司期間費用率爲7.92%，較上年同期下降4.49個百分點，管理費用率爲2.84%，較上年同期下降1.83個百分點，銷售費用率0.83%，較去年同期下降0.26個百分點，綜合毛利率爲33.13%，較上年同期提升2.74個百分點。
以太網用光模塊更替需求在即。在雲數據中心中，以太網光模塊用量由於以太網架構較IB架構經濟性更優、兼容性更強等特性有望被更廣泛的建設與運營者採用，LightCounting預計全球以太網光模塊在2024年增長40%，並在2025年-2027年保持兩位數增長。
T比特級/相干產品有望導入上量。公司T比特級光模塊已進入客戶測試階段，其中包含1.6T的硅光模塊方案。隨着數據中心DCI互聯需求持續提升，海外客戶針對DCI互聯的相干光模塊需求有望持續增長，公司400G ZR產品已爲海外客戶供應，800G ZR產品正在市場導入階段。
投資建議：公司是全球光模塊龍頭企業，擁有完整的光模塊產品矩陣，受下游市場需求推動，公司業績有望延續增長態勢，預計公司2024-2025年EPS分別爲4.49和6.47元，對應PE分別爲24和17倍。
風險提示：需求不及預期；行業競爭加劇；高端產品利潤率下降風險等。