2）计提减值，中期对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元(含非并表项目计提1.7亿元)，计提信用减值损失21.0亿元。3）部分非主业财务投资出现亏损，投资的普洛斯投资性房地产从公允价值法调整为成本法，形成账面亏损约1亿元。4）部分大宗资产交易和股权交易亏损。为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置都采取了更加坚决的行动，部分交易价格低于账面值。萬科A（000002）發佈2024年中報，2024H1實現營業收入1427.8億元，同比-28.9%；歸母淨利潤虧損98.5億元，同比-199.8%。
2024H1營收同比下降約29%，歸屬淨利潤虧損98.5億。公司2024H1實現營業收入1427.8億，同比-28.9%；實現歸母淨利潤虧損98.5億，同比-199.8%；扣非歸屬淨利潤虧損76.13億，同比-187.48%。業績虧損主要由於：1）房地產開發項目結算規模和毛利率顯著下降，1H24開發業務收入1116.8億元，同比-34.6%，結算毛利率僅6.8%，同比下降13.5pct。
公司毛利率下降受幾個因素疊加影響。一是以價換量導致利潤折損；二是2022年前獲取的項目地價高且當前進入結算期，對當期利潤帶來壓力。
2）計提減值，中期對部分項目計提存貨跌價準備21.0億元(含非並表項目計提1.7億元)，計提信用減值損失21.0億元。3）部分非主業財務投資出現虧損，投資的普洛斯投資性房地產從公允價值法調整爲成本法，形成賬面虧損約1億元。4）部分大宗資產交易和股權交易虧損。爲更快回籠資金，公司對資產交易和股權處置都採取了更加堅決的行動，部分交易價格低於賬面值。
上半年銷售金額同比下降37%。2024H1公司實現銷售金額1273.3億，同比-37%；現銷售面積939.5 萬平米，同比下降27.6%；實現回款1186億，完成房屋交付7.4 萬套。銷售降幅與百強房企平均降幅相約。而銷售規模保持行業第一陣營。截至6月末，報表內有2213萬平米已售資源未結算，合同金額合計約3272 億元，較上年末分別下降5.4%和9.2%。
持續降解存量債務，年內已無境外公開債。上半年萬科經營性淨現金流-51.76億元，其中Q2經營性淨現金流已轉正，達到42億元。萬科持續降解存量債務，上半年累計償債524億元，年內境外公開債已全部償還完畢，境內公開債僅餘1筆中票20億元。同時上半年融資端取得大破局，實現新增融資、再融資612億元，平均融資成本3.66%。融資模式轉型也取得了較大進展，白名單積極推進；5月獲得招商銀行牽頭的200億元銀團貸款，上半年經營性物業貸落地219億元。截至6月底賬上貨幣資金爲924億元。
總結與投資建議：整體看，公司受房地產市場下行及去槓桿影響，2024H1業績承壓。公司通過實施一攬子方案，進行管理提效、銷售提效，並且積極降低槓桿，改革轉型，將能實現再次輕裝前行。在房地產優化政策持續發力下，未來房地產市場逐步探底回暖，公司降解存量債務逐步完成，預計行業週期底過後其盈利將能實現修復。預測公司2024-2026年歸屬淨利潤分別爲-87.31億/6.26億/116.67億，維持「持有」評級。
風險提示：樓市銷售持續不景氣；樓市優化政策落地及成效低於預期；公司銷售出現超預期下滑，業績及資金面轉差。
