2024 年上半年，生命信息与支持实现收入80.09 亿元，同比下降7.59%，其中微创外科增长超过了90%，硬镜系统实现了翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量。事件：公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年公司實現營業收入205.31 億元，同比增長11.12%；歸母淨利潤75.61 億元，同比增長17.37%，剔除匯兌損益影響後較上年同期增長22.13%；扣非歸母淨利潤73.80 億元，同比增長16.39%。
分季度來看：2024 年單二季度公司實現營收111.58 億元，同比增長10.35%，歸母淨利潤44.01 億，同比增長13.69%，剔除匯兌損益影響後較上年同期增長24.02%；扣非歸母淨利潤43.43 億，同比增長13.94%，受到醫療整頓等外界因素影響，公司國內業務增長穩健，海外延續良好趨勢。
政策擾動下國內生命信息與支持業務略有承壓，海外高端客戶滲透率進一步提升。
2024 年上半年，生命信息與支持實現收入80.09 億元，同比下降7.59%，其中微創外科增長超過了90%，硬鏡系統實現了翻倍增長，高值耗材業務如超聲刀開始逐步放量。
2024 年以來，國內醫療整頓疊加醫療設備更新項目導致上半年院內設備招投標活動延遲，截止2024 年6 月末國內新基建待釋放商機提升至240 億元以上，預計政策緩和後相關採購需求有望逐步釋放；與此同時公司積極通過外延併購探索可持續增長新空間，2024H1 併購微電生理國產龍頭惠泰醫療成功切入心血管市場，強強聯合提升綜合產品力。海外市場得益於高性能產品的快速推廣，公司在美國、英國、法國等多個發達國家進入更多高端醫院，帶動相關業務實現雙位數增長，預計未來海外業務有望延續平穩快速增長。
IVD 需求快速復甦，高端設備裝機持續加速。2024 年上半年，公司體外診斷實現營業收入76.58 億元，同比增長28.16%，其中化學發光業務增長超過30%。在門診、手術等診療需求的持續恢復下，診斷試劑消耗量快速攀升，2024H1 公司國內IVD 業務增速超過25%，其中血球業務增速超過30%，進一步鞏固市場第一的龍頭地位；在化學發光領域，公司全新流水線MT8000 裝機量已經突破100 條，且90%裝進三級醫院，藉助全新智能流水線的上市以及聯盟集採放量，公司在發光市場的市佔率穩步提升，有望再超過一家進口品牌。在海外市場，公司加快DiaSys 平台的收購整合，助力大樣本客戶滲透率提升，上半年成功突破了超過60 家海外第三方連鎖實驗室，並完成了首條MT 8000 流水線的裝機，助力2024H1 海外IVD 業務實現30%以上的高增長。
高端超聲表現優異，行業龍頭地位穩固。2024 年上半年，公司醫學影像實現收入42.74億元，同比增長15.49%，其中超聲高端型號增長超過40%。受制於行業整頓等政策因素壓制，2024 年上半年國內影像設備採購需求走弱，各主要進口品牌上半年在國內均出現下滑，公司的Resona A20 等重磅高端產品仍有較好表現，預計年底婦產應用超高端超聲後，公司在超高端市場的份額有望進一步提升，驅動國內影像業務維持良好增勢；在國際市場，公司及時調整營銷策略，加大海外高端市場的覆蓋投入力度，進一步鞏固全球第三的行業地位。
盈利預測與投資建議：根據公司公告，我們預計未來公司國內市場在醫療新基建、院內診療復甦等趨勢下快速增長，海外高端客戶有望持續突破，但國內政策變化短期內可能造成不確定性，預計2024-2026 年公司收入401.62、482.02、578.57 億元（調整前419.22、503.18、603.99 億元），同比增長15%、20%、20%；預計公司歸母淨利潤139.14、167.58、201.00 億元（調整前139.37、167.83、201.37 億元），同比增長20%、20%、20%。公司當前股價對應2024-2026 年20、17、14 倍PE，考慮到公司是國內醫療器械龍頭企業，國內市場佔據領地位，海外產品持續快速放量，維持「買入」評級。
風險提示事件：新產品研發風險，政策變化風險，行業競爭加劇風險，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險等。
