事件：8 月28 日，中石科技发布2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营收6.44 亿元，同比增长0.10%；实现归母净利润0.63 亿元，同比增长80.89%；实现扣非后归母净利润0.45 亿元，同比增长48.42%。

行业领先热解决方案提供商，新项目放量盈利能力持续修复。公司主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI 屏蔽材料、胶黏剂材料及密封材料等，广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业。根据日本富士经济出版的报告，公司是人工合成高导热石墨膜全球龙头公司，品类齐全，技术领先。2024 年上半年，公司归母净利润增速亮眼，同比提升80.89%，主要原因为：消费电子行业市场需求回暖，公司主要大客户春季新款终端产品散热材料用量提升，新项目放量，公司供货产品结构得到优化，同时，公司持续推进精益生产和工艺改善等降本增效措施，实现毛利率修复；报告期内，公司通过优化资产结构，提升资产质量，增强公司盈利能力。单季度来看，公司2024Q2 实现营收3.45 亿元，同比增长4.47%，环比增长14.99%；实现归母净利润0.33 亿元，同比增长141.21%，环比增长8.93%。

坚持四大应用领域长期发展战略，积极拓展产品和客户。1）消费电子行业方面：在生成式AI 浪潮引领之下，AI 手机、AI PC 渗透率持续提升，带来更高算力更高能效，进而催生散热性能需求，其他终端形式的逐步丰富也为散热需求带来全新增量，目前公司基本实现3C 行业头部客户全覆盖，2024 年上半年，公司高导热石墨组件产品应用于北美大客户的新一代平板电脑中，展望下半年，北美大客户新机型单机散热材料用量较上一代机型将有所提升。

2）数字基建行业：近年来，公司从单纯通信业务扩展为数字基建业务，全面覆盖数字信息收集、传输、储存与处理等各个环节的终端电子设备相关需求。

公司目前已向国内外多家上述硬件设备企业批量供货，2024 年上半年，公司均热板产品获得海外头部光通信企业、国内某光通信企业的800G 高速光模块产品认证并量产。3）智能交通行业：具体应用场景涉及电池包、ADAS、智能座舱等领域，公司目前已获得多家整车厂、零部件企业的供应商代码，部分项目获得开发定点及批量供货。4）清洁能源产业：目前公司与行业头部　　企业在光伏、储能等多个领域展开深度合作，部分已形成批量销售。

自主研发为基，海内外布局双重驱动。在技术力方面：公司始终坚持自主研发，以技术作为根本，在所从事技术领域，经长期持续投资和积累，保证公司研发水准始终处于技术前沿，在若干方向引领行业技术发展。同时，公司各技术领域的交叉融汇，形成公司独特的技术竞争力，可全方位且快速响应，提供综合热管理解决方案。在全球布局方面：公司在全球产业链核心地区进行产业布局：国内方面：无锡、宜兴、东莞等地建有产业基地，在北京、上海、无锡、宜兴等地设有研发基地，海外方面：在泰国设置产业基地，在美国设有工程中心，同时在新加坡、韩国等海外地区设有分支机构或销售团队，为全球知名客户提供优质的产品与服务。此外，公司全球化布局生产基地，华东、华南、东南亚三地产能互相备份，可应对各种突发状况带来的交付压力。通过全球化布局，公司能够实现贴近重点客户生产，增强交付产品的核心竞争力，不断拓展海外业务。

盈利预测及投资评级： 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.26/1.94/2.81 亿元，当前股价对应PE 分别为40/26/18 倍，我们认为，公司作为行业领先热解决方案提供商，通过打造高可靠性的综合性解决方案，在四大应用领域持续拓展产品及客户，未来随着生成式AI 终端设备加速落地带来散热需求有望持续受益，同时通过国内外双轮驱动，有望进一步拓展海外市场，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险，客户拓展不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。