分业态来看：24H1 百货/超市/电器/汽贸业态数量分别为50/149/41/34个，总数环比下降。其中，百货业态收入13.3 亿，同比-6.9%，超市业态收入36.8 亿，同比-3.7%，电器业态收入16.6 亿元，同比+0.88%，汽贸业态收入22.3 亿，同比-28.7%。事件：重慶百貨發佈24H1 業績。
①2024H1：營收89.8 億元，同比-11.6%；歸母淨利潤7.1 億元，同比-21.1%；扣除非經常性損益和馬上消費投資收益後的淨利潤3.74 億元，同比-4.5%。
②2024Q2：營收41.3 億元，同比-18.5%；歸母淨利潤2.8 億元，同比-28.9%。
分業態來看：24H1 百貨/超市/電器/汽貿業態數量分別爲50/149/41/34個，總數環比下降。其中，百貨業態收入13.3 億，同比-6.9%，超市業態收入36.8 億，同比-3.7%，電器業態收入16.6 億元，同比+0.88%，汽貿業態收入22.3 億，同比-28.7%。
毛利率和費用：24H1 毛利率26.7%，同比+0.7pcts，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲14.0%/4.7%/0.1%/0.3%，同比變化+0.75pcts/-0.07pcts/-0.05pcts/-0.43pcts。
展望24 年：門店調改有望實現業績增量。
公司確定調改模式，打造「超級市集」新品牌，嘗試「生鮮+折扣」新模式，上半年調改2 家「超級市集」，其中：加州店5 月開業當月實現盈利，次月未稅銷售同比+36.5%，交易次數日均同比+83.4%，毛利收入增長超38%；白鶴路店至6 月末，未稅銷售同比+205%，交易次數日均同比+110%，淨毛利額同比+96.8%。
盈利預測與估值：公司是重慶和四川區域內網點規模和經營規模市場領先、競爭力較強的零售企業。公司積極擁抱變革，回歸商業本質，公司開始折扣零售相關業態，同時門店調改嘗試「生鮮+折扣」新模式，有望在24 年形成業績增量；此外，公司還投資了馬上消費金融，同樣有相當的利潤貢獻。綜合預計2024-2025 年公司歸母淨利14.6 億/16.2 億元，對應5.3x/4.8xPE，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：業態拓張不及預期、消費復甦不及預期、投資收益不及預期
