投资建议：考虑到公司经营层面仍有韧性，维持 2024-2026 年预测EPS 为0.62/0.75/0.8 元，维持目标价为16.84 元，维持增持评级。本報告導讀：
核心項目毛利率提升，考慮到暴雨天氣影響下客流承壓已有預期，實際業績略超預期，關注新增項目進展。
投資要點：
投資建議：考慮到公司經營層面仍有韌性，維持 2024-2026 年預測EPS 爲0.62/0.75/0.8 元，維持目標價爲16.84 元，維持增持評級。
業績簡述：2024H1 收入2.63 億元/-6.93%，毛利潤1.37 億元/-9.52%，毛利率52.18%/-1.49pct；歸母利潤0.52 億元/-16%，扣非歸母0.51億元/-14%；2024Q2 公司實現營收1.57 億元/-3.68%，毛利潤0.97 億元/-4.12%，毛利率61.71%/-0.28pct，稅金及附加/銷售/管理/財務費用率同比+1.36/+1.35/+0.76/-0.4pct，期間費用率+3.06pct，歸母利潤0.42 億元/-3.86%，利潤率26.55%/-0.05pct，扣非歸母0.41 億元/-2.23%，利潤率26.43%/+0.39pct。
核心項目毛利率提升，客流承壓。2024H1 景區/酒店/溫泉/水世界/旅行社營收同比-13/-20/-2/-84/-14%，毛利率分別爲62/31/26/虧損/5%，同比+3/-6/+3/-1/+0pct；二季度主要系客流下滑拖累，但在消費降級大背景下公司實現同比微虧實則略超市場預期，核心景區項目在收入下滑過程中提升毛利率水平已屬不易，關注三季度旺季客流催化。
動物王國項目開工，關注新增項目進展。平橋漂流項目、南山小寨二期穩步推進，同時8 月15 日溧陽市舉行天目湖動物王國文旅綜合體項目開工儀式，該項目已被列入江蘇省重點文化和旅遊產業項目、江蘇省服務業重點項目清單、常州市重大產業建設項目庫等，有望遠期增厚業績。
風險提示：需求不振、項目審批不及預期、出行成本繼續上漲
