1H24 業績符合我們預期
公司1H24 實現營收15.76 億元，同比提升37.27%；歸母淨利潤1.79 億元，同比提升99.31%；扣非淨利潤1.58 億元，同比+223.43%；毛利率52.33%，同比0.8pcts；銷售和管理費用率佔比同比分別-0.8/-0.5pcts；業績增長主要由於公司加大工業和汽車電子領域投入，開發新客戶和開拓市場，完善成本控制等因素，業績符合我們的預期。
發展趨勢
2Q24 業績增長同比較快，電源管理產品業務營收和利潤率雙增。2Q24 公司營收8.47 億元，同比提升33.4%；1H24 公司電源管理產品營收約10.38億元，佔比總業務約65.9%，營收同比增長46.3%，毛利率爲49.8%，同比提升3.8ppts；公司信號鏈業務營收約5.38 億元，佔比約34.1%，同比提升22.66%，毛利率爲57.3%，同比降低3.21ppts。我們認爲，公司2Q24 業績增長主要由電源管理芯片放量所帶動，由於公司產品結構優化及成本管控，未來盈利能力有望持續改善。
公司產品矩陣豐富，汽車電子領域新產品持續推出。根據公司公告，公司有32 大類共5,200 款產品，累計獲得發明專利265 件，產品部分性能指標優於國外競品。公司核心技術產品如：高功率馬達驅動芯片、高性能電荷泵芯片、AMOLED 顯示屏電源芯片、高精度ADC 等；公司在汽車領域持續推出高性能車規級產品如閃光燈LED 驅動器、同步降壓芯片、車規級LDO芯片、超低內阻功率MOSFET 等。我們認爲，公司在汽車電子等領域持續推出新產品，優化產品結構，打開更大的市場空間。
持續投入研發能力，拓展產品線，提升市場份額。1H24 公司研發費用爲4.18 億元，同比提升19.63%，佔營業收入的26.5%。根據公告，公司目前共有研發人員1,085 人，佔總人數的73.06%，且從事集成電路並擁有10年以上經驗的員工共有372 人，核心研發團隊穩定、投入持續穩步增加。
我們認爲，公司有望持續推進產品優化與創新，在計算、汽車等快速增長的應用領域中取得優勢地位。
盈利預測與估值
我們基本維持公司2024/2025 年營業收入及淨利潤預測不變，2024E/2025E 營收預計實現32.5/40.5 億元，歸母淨利潤預計實現5.3/7.4億元。維持跑贏行業評級。我們維持公司目標價99.59 元，對應2026 年45 倍P/E。當前股價對應 2026 年32.9x P/E，目標股價較當前股價有36.9%的上行空間。
風險
下游需求不及預期；客戶導入不及預期；技術研發不及預期。