展望下半年，隨着基數的下降、採購景氣度的恢復，以及政策預期的企穩，積極看好院內藥品器械需求的修復和業績增速提升，醫藥板塊下半年有望迎來整體反轉。
智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，2024年上半年醫藥板塊上市企業克服各項不利因素，整體保持了穩定增長。其中，藥品板塊整體表現較爲突出，創新藥、仿製藥及部分生物製品均有業績亮點；與此同時，部分生物製品和醫療器械、醫療服務與消費醫療、中藥與藥店等板塊則相對承壓。展望下半年，隨着基數的下降、採購景氣度的恢復，以及政策預期的企穩，積極看好院內藥品器械需求的修復和業績增速提升，醫藥板塊下半年有望迎來整體反轉。
國金證券主要觀點如下：
藥品板塊：雖然增速有所下降，但納入統計的A股與港股藥品相關企業營收依然實現了穩定增長。24Q2生物藥板塊收入增長較爲突出，部分biotech企業減虧明顯，景氣度較高；化藥板塊同樣亮點頗多，較多企業實現快速增長。
創新依然是藥品行業最強的驅動之一，在當前醫保環境下，創新既能帶來定價優勢，降低控費降價風險，又能驅動企業收入利潤快速增長。此外注意到，原料藥行業2024二季度以來展現量價彈性，抗生素中間體、維生素等多個品種展現量價改善彈性。建議後續持續關注原料藥板塊的品種景氣度變化，自下而上按品種把握。
在製藥板塊投資策略上，考慮半年報總體業績態勢、國內醫療秩序規範化治理，以及全鏈條支持創新藥產業鏈等政策，重點看好放量熱點品種：繼續看好GLP-1及多肽產業鏈；美股映射賽道和出海領先標的：看好創新色彩濃厚，歐美市場有重磅品種潛力的標的；抗風險龍頭：在當前全球經濟大環境下，更好技術、經營、合規管控能力與更強的資金儲備將有效降低醫藥研發經營風險。
醫療器械與設備：上半年設備採購需求承壓，未來增長趨勢有望逐步恢復。上半年醫療設備招採活動因普遍處於觀望狀態而有所延遲，但頭部醫療器械企業加大海外市場的拓展力度和佈局，在國內市場承壓情況下貢獻了額外增長支撐。
未來頭部企業在更加透明和規範的採購環境中競爭優勢將更加凸顯，同時支持設備更新項目的超長期特別國債及地方政府專項債的發行進度加快，未來我國醫療器械與設備板塊增長趨勢有望逐步恢復。
生物製品：賽道表現分化，重點關注強成長性品種。根據企業核心品種所處的生命週期不同，長效干擾素等高成長性大單品放量迅速，相關公司業績增速較板塊整體表現尤爲亮眼；白蛋白、靜丙院端需求長期維持穩定向上，上半年血液製品公司業績整體實現穩健增長；公共衛生政策、市場環境客觀變化等因素導致部分企業業績短期承壓。後續建議持續關注長效干擾素等處於快速成長期的大單品以及具備漿源優勢的頭部血液製品公司。
中藥和藥店：消化高基數影響，下半年有望迎來恢復性增長。24年上半年消化高基數影響，業績有所承壓。院外方向，大品種渠道規格梳理更清晰、價格管控能力更強，消化高基數因素影響後，下半年有望迎來穩健增長。院內方向，集採提質擴面下，看好獨家品種通過集採持續放量。藥店業績短期承壓，由於外部環境變化，未來行業可能迎來出清，集中度有望加快提升，建議繼續關注經營質量優秀、現金流狀況良好的龍頭公司。
醫療服務與消費醫療：業績階段性承壓，看好長期發展空間。醫療服務端，24年上半年，院內診療活動緩慢復甦，反映在業績端，多家醫療服務公司收入保持韌性，同時由於部分醫療服務機構仍處快速擴張期，因此利潤端略有承壓。長期維度，內生外延並舉有望爲公司持續貢獻增量。消費醫療端，由於基數較高且短期消費環境發生變化，整體板塊24年上半年業績稍有承壓但仍具韌性。預計未來隨行業供給側持續豐富，有望驅動市場需求進一步釋放。
醫藥上游：企業創新持續推進，靜待景氣度拐點。隨着後續貨幣環境及投融資環境改善，醫藥上游企業業績有望實現逐漸修復。
投資建議：下半年醫藥板塊核心投資機會仍將聚焦於院內需求，建議重點關注創新藥臨床進展和出海授權突破，以及院內存量藥械在下半年的業績復甦。重點標的：特寶生物(688278.SH)、人福醫藥(600079.SH)、科倫博泰生物-B(06990)、信達生物(01801)、新產業(300832.SZ)等。
風險提示：銷售不達預期風險，醫保降價控費政策超出預期風險，海外業務匯兌和地緣政治風險，研發臨床數據不達預期風險，消費醫療景氣度不達預期風險等。