Q2 有望为全年收入最低季度，下半年收入景气度仍可期。24Q2 收入0.75 亿，环比24Q1 下降0.02 亿元。从凯文教育全年四个季度的收入角度看，Q1、Q4有北京西山滑雪场的经营收入。Q3 有暑期凯文学校对外开展素质培训类课程。核心觀點：公司基本面向好持續確認，24 全年看，Q2 有望成爲收入最低的季度。
業績符合預期，維持「增持」評級。公司24 年上半年實現營業收入1.52 億元，同比增18.9%，實現歸母淨利潤-988 萬元，同比增51.0%，符合預期，維持預測，預計24—26 年公司歸母淨利潤0.10/0.58/1.09 億元，對應PE 227.9/38.7/20.6，維持 「增持」評級。
基本面向好持續確認，24Q2 收入高增，歸母淨利潤創上市以來最好情況。公司24Q2 實現收入0.75 億元，同比增25.8%，同比增速繼續加速（24Q1 收入同比增12.9%）。實現歸母淨利潤-634 萬元，仍虧損，但創18 年更名凱文教育以來二季度的最好業績。
Q2 有望爲全年收入最低季度，下半年收入景氣度仍可期。24Q2 收入0.75 億，環比24Q1 下降0.02 億元。從凱文教育全年四個季度的收入角度看，Q1、Q4有北京西山滑雪場的經營收入。Q3 有暑期凱文學校對外開展素質培訓類課程。
此外，新學年是在9 月開始，假設新學年招生情況變好，Q4 預計收入會更高。
綜合看，Q2 有望成爲全年收入最低的季度。
業績方面，公司長期借款尚未變化、24Q2 出現減值。24Q2，公司歸母淨利潤-634 萬元，環比Q1 多虧損280 萬元。公司24H1 期末長期借款5.9 億元，環比24Q1 持平，導致財務費用未出現大幅減少，24Q2 財務費用854 萬元，環比24Q1 減少73 萬元。24H1 因應收賬款壞賬導致信用減值275 萬元，基本計提在Q2。
國內賽道持續發力，獲華爲ICT 認證級服務夥伴授權。北京兩所凱文學校逐步開通國內教育賽道。朝陽凱文國內高中班已於 2023 年秋季正式開學，海淀凱文小學部數學特色班於2024 年秋季開學。職教板塊，24H1 公司成爲華爲認證級 ICT 服務夥伴。此外，公司與中關村科技創新學院簽訂了戰略合作協議，爲公司收入再添增量。
風險提示：（1）教育行業政策風險；（2）產教融合業務增速不及預期風險；（3）新學年招生不及預期風險。