电量提升助力公司业绩快速增长。在电量提升的助力下，上半年公司营收同比增长12.38%，归母净利润同比增长27.92%，业绩快速增长。上半年，公司财务费用为56.49 亿元，同比下降10.19%，有所改善；研发费用为2.26 亿元，同比增长76.99%，主要因为公司加大科研投入。事件：近日公司披露2024年中報。上半年，公司實現營收348.08億元，同比增長12.38%；實現歸母淨利潤113.62億元，同比增長27.92%。
點評：
來水偏豐帶動發電量提升。上半年，烏東德水庫來水總量約366.60 億立方米，同比偏豐11.40%；三峽水庫來水總量約1479.41 億立方米，同比偏豐19.67%。在來水偏豐的帶動下，公司發電量快速提升。上半年，公司境內所屬六座梯級電站總髮電量約1206.18 億千瓦時，同比提升16.86%。具體來看，烏東德/白鶴灘/溪洛渡/向家壩/三峽/葛洲壩電站分別完成發電量138.19/220.21/256.20/143.63/362.11/85.85 億千瓦時，分別同比提升18.35%/3.43%/21.58%/10.91%/25.36%/16.98%。
電量提升助力公司業績快速增長。在電量提升的助力下，上半年公司營收同比增長12.38%，歸母淨利潤同比增長27.92%，業績快速增長。上半年，公司財務費用爲56.49 億元，同比下降10.19%，有所改善；研發費用爲2.26 億元，同比增長76.99%，主要因爲公司加大科研投入。
抽水蓄能業務有序推進。上半年，公司全面接管浙江長龍山抽水蓄能電站運維，交接後機組實現零次非計劃停機和安全生產「雙零」目標；浙江天台抽水蓄能電站正式啓動電力生產準備工作；重慶奉節菜籽壩抽水蓄能電站完成投資決策；湖南攸縣廣寒坪抽水蓄能電站完成股權改造和投資決策。總體來看，公司有序推進抽水蓄能業務。
光伏裝機進一步提升。上半年，公司落實金下基地投資運營主體職責，新增接管運維4 個光伏場站，光伏裝機進一步提升。截至2024 年6 月底，公司累計接管運維21 個光伏場站，總裝機容量近265 萬千瓦。
國際業務穩中有進。公司繼續鞏固對秘魯路德斯公司的管控，完成秘魯Sapphire 風電項目併購，並打造「發-配-售」產業鏈，與聖特雷莎Ⅰ水電站、Arrow 光伏項目共同形成水風光互補、源網荷儲的格局。
投資建議：預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.30 元、1.38 元、1.45元，對應PE 分別爲23 倍、21 倍、20 倍，維持對公司「買入」評級。
風險提示：來水波動風險；經濟發展不及預期；上網電價波動風險；安全生產風險等。
