货运量同比提升，运力有望持续增长。24H1，主要受益于集团货运量同比增长9.34%（中远海运集运12.67%），公司集装箱航运业务实现营收974.77 亿，同比增长10.41%，虽然设备及货物运输成本同比增长22.74%，但主要受益于航程成本和船舶成本同比分别下降0.98%、10.70%，毛利率同比提升1.37pcts 至22.86%，息税前利润率同比下降2.14pcts 至21.39%，净利润同比下降2.68%至163.31 亿（中远海运集运同比增长14.82%至101.75 亿）。其中，跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国大陆货运量同比分别增长8.47%、-14.87%、12.90%、9.11%、30.23%，实现航线收入160、136、147、115、58 亿，同比分别增长36.56%、9.91%、1.58%、-5.57%、0.35%。24H1 末公司手持新造船订单29 艘，8 月公司新订12 艘甲醇双燃料动力集装箱船，总运力有望持续增长。事件：公司2024年 上半年實現營業收入1012.01億元，同比增長10.19%；歸母淨利潤168.70 億元，同比增長1.87%；扣非歸母淨168.20 億元，同比增長1.81%；基本EPS 爲1.05 元/股，同比增長1.94%；擬向全體股東每股派發現金紅利人民幣0.52 元（含稅），分紅率49.20%。
點評：毛利率同環比大幅提升，業績環比高增。主要受益於集運航運市場景氣向好、市場運價水平持續上漲，公司24Q2 實現營收529.31 億，同環比分別增長18.97%、9.66%，實現毛利率27.16%，同環比分別增長5.12、7.77pcts，實現毛利143.77 億，同環比分別增長46.61%、53.59%。
然而主要由於利息收入和匯兌淨收益同比減少，財務費用淨收益同比減少26.5 億至7.77 億，期間費用率同比增長7.18pcts 至3.05%。公司24Q2營業利潤/利潤總額/淨利潤/歸母淨利潤/扣非歸母淨同比分別增長6.21%/6.31%/ 4.32%/7.23%/7.09%，其中歸母淨利潤/扣非歸母淨環比分別增長49.74%/50.14%至101.15/100.96 億。
貨運量同比提升，運力有望持續增長。24H1，主要受益於集團貨運量同比增長9.34%（中遠海運集運12.67%），公司集裝箱航運業務實現營收974.77 億，同比增長10.41%，雖然設備及貨物運輸成本同比增長22.74%，但主要受益於航程成本和船舶成本同比分別下降0.98%、10.70%，毛利率同比提升1.37pcts 至22.86%，息稅前利潤率同比下降2.14pcts 至21.39%，淨利潤同比下降2.68%至163.31 億（中遠海運集運同比增長14.82%至101.75 億）。其中，跨太平洋、亞歐、亞洲區內、其他國際、中國大陸貨運量同比分別增長8.47%、-14.87%、12.90%、9.11%、30.23%，實現航線收入160、136、147、115、58 億，同比分別增長36.56%、9.91%、1.58%、-5.57%、0.35%。24H1 末公司手持新造船訂單29 艘，8 月公司新訂12 艘甲醇雙燃料動力集裝箱船，總運力有望持續增長。
吞吐量同比提升，碼頭營收穩健增長。24H1，主要受益於中遠海運港口總吞吐量同比增長8.19%（控股/參股碼頭8.03%/8.23%），公司碼頭業務實現營收50.91 億，同比增長4.95%，其中歐洲、亞太、其他國際、中國大陸營收分別實現營收22.7、2.6、0.2、25.4 億，同比分別增長0.52%、15.89%、10.74%、8.13%，毛利率同比微降0.29pct 至29.39%。
盈利預測：預計2024-2026 年公司實現營業收入2263/1939/1942 億元，歸母淨利潤409.05/221.07/221.12 億元，對應PE 4.89/9.04/9.04 倍。首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：國內外宏觀形勢變化超出預期，全球地緣政治格局變化超出預期，盈利預測與估值模型不及預期。