销售服务方面，公司与众多头部级ISV 开展了技术适配、联合解决方案等合作，形成深度绑定的联合解决方案，助力市场销售。建设范围也从传统的OA 办公延伸到了更多的运营和生产领域典型场景。達夢數據：24H1 業績超招股說明書上限，核心產品高速增長2024H1，公司營收3.52 億元，同比+22.41%，實現歸母淨利潤1.03 億元，同比+40.68%，扣非歸母9517 萬元，同比+43.09%，營收、利潤增速均超招股說明書上限。單Q2，公司營收1.86 億元，同比+18.76%，實現歸母淨利潤4753 萬元，同比+19.45%，扣非歸母4429 萬元，同比+25.98%。
分業務而言，公司聚焦主業做強做優。2024H1 軟件產品使用授權3.34 億元，同比+27.24%，營收佔比94.78%；運維服務1495 萬元，同比+31.09%，營收佔比4.25%；數據庫一體機銷售233 萬元，同比+19.30%，營收佔比0.66%；數據庫及行業解決方案43 萬元，同比-96.14%，營收佔比0.12%。
技術攻關+銷售投入，行業信創替換邁入深水區24Q2 銷售/管理/研發費用率分別爲39.59%/14.34%/26.04%， 環比分別+1.62pct/+3.29pct/-0.18pct。
銷售服務方面，公司與衆多頭部級ISV 開展了技術適配、聯合解決方案等合作，形成深度綁定的聯合解決方案，助力市場銷售。建設範圍也從傳統的OA 辦公延伸到了更多的運營和生產領域典型場景。
研發方面，同時，2024Q2 研發費用4844 萬元，同比+26.4%。公司持續推進分佈式原生多模數據庫、高可用共享存儲與鏡像系統的相關研發。
行業信創加速突破，生態和標杆項目優勢凸顯，市場份額有望持續提升根據公司招股說明書，受全國財政支出安排影響，黨政信息化建設有所放緩，但金融、軍工等領域的採購加速推進，或均實現雙位數增長。生態上，截至2024 年2 月，達夢原廠服務人員超過500 名，國內已獲得達夢數據服務認證的工程師超過5000 人。標杆項目上，達夢擁有南方基金（TA 系統）、海通證券、東吳證券、上港集團等核心系統標杆項目，有利於數據庫性能打磨和客戶信任度提升。
我們認爲，原廠+服務認證+標杆項目，有利於公司銷售、服務半徑拓展，或驅動市場份額加速提升。
投資建議：考慮半年報超預期及行業信創加速突破，我們調整盈利預測，收入從24-26 年的9.25/10.79/12.57 億元調整爲9.58/11.21/13.08 億元，歸母淨利潤由3.30/4.29/5.32 億元調整爲3.50/4.48/5.56 億元，對應24-26 年54.4 X/42.5X/34.2XPE，維持「增持」評級。
風險提示：市場競爭加劇、信創推進不及預期、技術進步不及預期、存貨跌價風險、渠道銷售收入集中風險
