增资持有希瑞方晓52%股权，拓展高分子材料应用领域业务。24 年4 月公司公告，拟使用自有资金2171.52 万元认购希瑞方晓新增股本936 万股，本次增资完成后，公司将持有希瑞方晓52%的股权。希瑞方晓是致力于高分子材料应用的高新技术企业，属于国家重点鼓励的新材料方向，产品在航空航天、新能源等工业领域，有着广泛的应用。该收购最后一笔投资款已于2024 年7 月26 日支付，希瑞方晓自2024 年7 月起并表。事件：公司發佈2024 年半年報，24H1 實現營業收入1.37 億元，同比-44%；實現歸母淨利潤-0.18 億元，同比-118.24%。單Q2 實現營業收入0.83 億元，同比-13.25%；實現歸母淨利潤-0.12 億元，同比-128.82%。
點評：
主業受航空裝備市場週期性、行業政策影響較大，業績短期承壓。公司收入端降幅較大，原因爲主要客戶需求減少，同時，受行業政策影響，各航空主機制造單位對產品採購價格進行下調。利潤端也一定程度受到此因素影響。24H1，公司銷售毛利率/淨利率分別爲1.02%/-12.79%，同比降低48.81pct/52.08pct。費用端來看，由於費用支出相對剛性，期間費用率增長明顯。銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.22%/7.19%/12.99%/-4.90%， 同比+0.78pct/+3.03pct/+8.68pct/-2.66pct。
增資持有希瑞方曉52%股權，拓展高分子材料應用領域業務。24 年4 月公司公告，擬使用自有資金2171.52 萬元認購希瑞方曉新增股本936 萬股，本次增資完成後，公司將持有希瑞方曉52%的股權。希瑞方曉是致力於高分子材料應用的高新技術企業，屬於國家重點鼓勵的新材料方向，產品在航空航天、新能源等工業領域，有着廣泛的應用。該收購最後一筆投資款已於2024 年7 月26 日支付，希瑞方曉自2024 年7 月起並表。
航空零部件智能製造產能建設穩步推進，積極拓展多領域業務。軍用航空業務方面，公司受到市場週期性影響及行業政策影響較大。伴隨後續行業需求復甦，公司主業有望向好。公司產能建設穩步推進，截至24H1，公司募投建設的航空零部件智能製造中心投資進度達到60%，項目達到預定可使用狀態的預計時間爲2024 年12 月31 日。航空零部件智能製造中心主體工程已於2023 年10 月達到預計可使用狀態，轉入固定資產，部分設備已陸續投入使用。民用航空業務方面，公司緊抓市場機遇，該項業務保持穩定增長。此外，公司持續拓展多區域多客戶市場業務，並積極拓展航空機載成品研發設計，延展業務鏈。
盈利預測、估值與評級：考慮到下游需求變化對公司業績的影響，調整24 年歸母淨利潤預測至0.33 億元，新增25/26 年歸母淨利潤預測0.44/0.61 億元，24-26年對應EPS 分別爲0.11/0.15/0.21 元，當前股價對應PE 分別爲110x/82x/60x。
調整公司評級至「增持」。
風險提示：行業政策調整及市場競爭加劇風險；客戶集中度較高的風險；應收賬款回收風險；暫定價格與審定價格差異風險；產品延期交付風險；募投項目不及投資預期風險。