投资建议：维 持盈利预测与“增持”评级。公司2024Q2 业绩符合预期，我们维持24-26 年预测。预计公司24-26 年归母净利润为4.68/5.58/6.23 亿元，对应EPS 分别为0.32/0.38/0.42 元，同比-27%（扣非+16%）/+19%/+12%，维持目标价6.1 元。本報告導讀：
公司發佈2024H1 中報，業績符合預告指引。新能源車PTC 及鋰電池材料業務增長明顯，傳統業務相對承壓，期待預鍍鎳材料24H2 迎來放量。
投資要點：
投資建議：維 持盈利預測與「增持」評級。公司2024Q2 業績符合預期，我們維持24-26 年預測。預計公司24-26 年歸母淨利潤爲4.68/5.58/6.23 億元，對應EPS 分別爲0.32/0.38/0.42 元，同比-27%（扣非+16%）/+19%/+12%，維持目標價6.1 元。
業績符合預期，貼近預告上限。公司2024H1 度實現營業收入20.59億元，同比+0.63%，歸母淨利潤2.13 億元，同比+10.61%；其中2024Q2 實現營業收入11.83 億元，同比+3.88%，歸母淨利潤1.27 億元，同比+1.68%。
收入端24Q2 環比有所改善，新業務高增。公司新能源車PTC 業務隨着定點的新能源車企訂單逐步放量，相關產品大規模量產帶來顯著增長。預計24Q2 業務收入同比+超50%。鋰電池材料業務隨着公司披露客戶海利達與海金杜門的訂單24Q2 逐步進入交付期，預鍍鎳材料業務同比顯著增長，24Q2 預計出貨1500~2000 萬元，我們估算單季度出貨規模在700~1000 噸。24H2 隨消費領域市場需求進一步恢復，4680 系列動力鋰電池客戶驗證持續推進，期待重點客戶落地帶來顯著增量。
利潤端各業務盈利表現分化。分業務板塊看，新能源裝備製造業務24H1 毛利率29.9%，同比+4.4pcts，主要因爲本期高毛利還原爐業務佔比提升，撬塊業務佔比降低；相較23H2 毛利率環比下行，主要受制於規模下降，產能利用率降低導致攤銷提升。新能源車PTC業務24H1 毛利率19.7%，同比-4.3pcts，行業競爭加劇，針對核心客戶降價壓力偏大，24H2 隨更多客戶定點釋放，產品結構預計將有所改善；家電PTC 業務毛利保持平穩，從母公司盈利表現看，我們推測該業務淨利率保持平穩；鋰電池材料由於規模仍較小，仍處於小幅虧損狀態。
風險提示：地產竣工下行導致下游空調需求走弱、多晶硅產量過剩導致設備投資減少、新能源車行業競爭加劇影響供應商盈利能力