利润端：费用率有所提升。2024H1 公司毛利率、净利率分别35.5%/25.2%，同比分别-8.5pcts/-8.7pcts，主要系受地产周期等多因素影响成本提升，公司主要费用中，销售费用率（2.9%）和研发费用率（0.3%）有所提升，管理费用率（3.1%）有所下降，财务费用率（-3.8%）提升较多，四项费用率总体上升1.4pcts，略影响公司的盈利能力。投資要點
事件：2024 年8 月30 日，公司發佈2024 年半年報。
2024H1 公司營收19.5 億元，同比+5.2%；歸母淨利潤4.8 億元，同比-19.7%；其中2024Q2 公司營收2.3 億元，同環比分別+17.8%/-86.4%，歸母淨利潤-0.9 億，同環比分別+8.2%/-115.4%，主要原因（1）氣溫低於去年同期導致燃料成本增加（2）高鐵媒體和戶外裸眼3D 大屏媒體資源成本增加。
利潤端：費用率有所提升。2024H1 公司毛利率、淨利率分別35.5%/25.2%，同比分別-8.5pcts/-8.7pcts，主要系受地產週期等多因素影響成本提升，公司主要費用中，銷售費用率（2.9%）和研發費用率（0.3%）有所提升，管理費用率（3.1%）有所下降，財務費用率（-3.8%）提升較多，四項費用率總體上升1.4pcts，略影響公司的盈利能力。
在手現金充沛，持續佈局清潔低碳技術。截止2024H1，公司貨幣資金77.2 億元，資金實力有利於公司的氫能佈局。積極推進清潔低碳，（1）公司2021 年戰略投資入股愛德曼氫能裝備有限公司，目前正在聯合愛德曼探索從電解水制氫和氫熱電聯產方向形成突破，進行產業上下游核心技術和裝備的整合，爲未來氫能業務的快速發展奠定基礎；（2）公司結合目前正在推進的熱源超低排放工程、中水源熱泵供熱、工業餘熱利用、智慧能源運營等，正在構建一套涵蓋源、網、荷多個節點，實現多能互補、需供互動的新型綜合能源服務體系。
盈利預測與投資評級：
考慮到地產週期等影響，我們下調業績預測，預測公司2024-2026年營收分別爲35.9/38.0/40.7 億元，歸母淨利潤分別爲7.6/8.3/9.0億元，對應PE 分別爲16/15/14 倍，下調評級，給予「增持」評級。
風險提示：
新業務開拓不及預期；原材料價格波動的風險。
