公司發佈2024 年中報:
24H1:收入44 億(+31%),歸母11.2 億(+52%),扣非8.6 億(+30%)24Q2:收入26 億(+16%),歸母7.2 億(+35%),扣非5.2 億(+4%)歸母處於此前預告中樞,基本符合預期。
扣非與歸母差異來自退稅口徑調整,除去退稅影響真實扣非增速約在20%。
Q2 收入拆分:拓渠道爲核心動能
整體國內海外37 開,增速看預計中國區收入有個位數增長,北美增速超50%,歐洲雙位數增長,亞太正增長。
海外:預計基站類產品升級帶來的均價大幅提升暫時放緩,當前的核心增長動能轉爲在各個地區的渠道拓展。美國受益於線下持續進店,增速符合預期;歐洲、亞太需進一步關注渠道鋪設動能。
國內:參考奧維口徑,公司當前市佔率已達國內線上第一,份額提升邏輯已有效兌現。
後續更需關注內銷景氣變化,關注部分省市將掃地機納入以舊換新補貼後帶來的潛在拉動可能。
Q2 盈利能力:仍維持在較高水平
Q2 單季度毛利率51.9%(+0.2pct),淨利率28.0%(+3.9pct),扣除退稅影響看淨利率22%(同環比約持平),真實盈利能力維持穩定。
後續公司在利潤上預計仍保持穩健策略:①不盲目做產品降價,②不一味通過費用來擴大規模。
投資建議:買入評級
考慮公司盈利能力展現較好穩定性,微調盈利預測,預計24-26 年歸母淨利潤25、28、32 億(調整前值25、28、33 億),對應估值17、15、13x。持續看好公司作爲家電品牌出海領軍龍頭的稀缺價值,維持買入評級。
風險提示:海外需求不及預期,內銷景氣不及預期,競爭加劇