半导体周期回暖迈入景气上行阶段，国产替代趋势下公司业绩稳步增长。2024年以来，全球晶圆厂稼动率持续回升，行业基本面持续改善，正式迈入景气上行周期。公司作为国内电子特气细分领域重要供应商，实现了对国内8 寸及以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率，同时成功打入海外英特尔、美光、海力士、三星等领先半导体企业供应体系，行业回暖带动公司业务逐步恢复增长。展望24H2 及后续，半导体行业景气度预计将延续，叠加行业资本开支恢复增长，叠加公司锗烷、乙硅烷、全氟丁二烯等新产品、新产能陆续放量，预计公司业绩有望实现逐季度持续提升。投資要點：
公司發佈2024 年中報：報告期內，公司實現營收7.18 億元（YoY-3%），實現歸母淨利潤0.96 億元（YoY+29%），實現扣非歸母淨利潤0.92 億元（YoY+34%）。
其中，24Q2 實現營收3.85 億元（YoY+1%，QoQ+16%），實現歸母淨利潤0.51 億元（YoY+48%，QoQ+13%），實現扣非歸母淨利潤0.48 億元（YoY+62%，QoQ+11%），單季度業績符合預期。24Q2 公司銷售毛利率30.39%，同環比分別變動+2.14pct、-2.65pct，淨利率13.29%，同環比分別變動+4.15pct、-0.33pct。費用方面，24Q2 基本維持穩定。
半導體週期回暖邁入景氣上行階段，國產替代趨勢下公司業績穩步增長。2024年以來，全球晶圓廠稼動率持續回升，行業基本面持續改善，正式邁入景氣上行週期。公司作爲國內電子特氣細分領域重要供應商，實現了對國內8 寸及以上集成電路製造廠商超過90%的客戶覆蓋率，同時成功打入海外英特爾、美光、海力士、三星等領先半導體企業供應體系，行業回暖帶動公司業務逐步恢復增長。展望24H2 及後續，半導體行業景氣度預計將延續，疊加行業資本開支恢復增長，疊加公司鍺烷、乙硅烷、全氟丁二烯等新產品、新產能陸續放量，預計公司業績有望實現逐季度持續提升。
高端應用領域不斷突破，新項目建設有序推進，海內外佈局謀求長期發展。公司堅持多品種的特種氣體開發策略，以高端產品爲主攻方向，目前下游已基本覆蓋國內12 寸晶圓廠，產品已超20 個供應到14nm、7nm 等產線，部分氟碳類產品、氫化物已進入到5nm 的先進製程工藝。項目建設方面，此前江西IPO 募投項目基本建設完畢，產能有序釋放；2023 年3 月，公司可轉債發行完成，於江西九江建設年產1764 噸半導體材料項目；此外公司在四川自貢、江蘇如東均有項目建設計劃，區域戰略佈局不斷完善。2023 年10 月，公司公告擬投資8 億元建設半導體氣體研發生產中心，項目的實施有助於疏解佛山總部部分產能壓力。
海外佈局方面，公司通過收購新加披AIG 將海外銷售逐漸轉爲直銷，同時投建泰國現場制氣項目，業務輻射範圍不斷擴大。
投資分析意見：維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測爲2.33、3.05、3.96 億元，當前市值對應PE 分別爲23、18、14X，維持「增持」評級。
風險提示：1）下游需求不及預期；2）項目進展、產品導入不及預期；3）原材料價格大幅上漲。
