分产品看：1）电信市场收入1.1 亿元，同比增长95%，2）数据中心及其他收入922 万元，同比增长409%。综合毛利率为33.4%，同比下降5.6 个点，其中电信市场毛利率30%，相比去年全年下降8.9 个点，数据中心及其他毛利率77.6%，相比去年全年下降6 个点。公司产品收入仍以电信业务市场为主，中低速率产品的收入占比仍较高，随着价格竞争仍日益激烈，加之生产设施的投入和生产费用增加，从而造成了毛利率水平有所下降。收入同比大幅增長，利潤受產品結構和研發投入影響公司公佈24 年半年報，實現營業收入1.2 億元，同比增長96%，歸母淨利潤1075 萬元，同比減少45%。2Q 單季實現營業收入6010 萬元，同比增長127%、環比基本持平，歸母淨利潤22 萬元，同比減少97%、環比減少98%。
公司收入增長主要來自電信市場傳統2.5G、10G DFB 訂單恢復，10G EML在客戶側推廣，以及數通CW 光源實現出貨；淨利潤下滑主要是政府補助減少，同時受產品結構影響，以及研發投入增加。
電信、數通均有復甦，毛利率有所下降
分產品看：1）電信市場收入1.1 億元，同比增長95%，2）數據中心及其他收入922 萬元，同比增長409%。綜合毛利率爲33.4%，同比下降5.6 個點，其中電信市場毛利率30%，相比去年全年下降8.9 個點，數據中心及其他毛利率77.6%，相比去年全年下降6 個點。公司產品收入仍以電信業務市場爲主，中低速率產品的收入佔比仍較高，隨着價格競爭仍日益激烈，加之生產設施的投入和生產費用增加，從而造成了毛利率水平有所下降。
研發投入和研發人員快速增長，投入硅光光源及高速EML 產品上半年研發投入2205 萬元，同比大幅增長67%，佔收入比例達到18%。研發人員數量從去年同期的77 人增加到今年年中的103 人，研發人員佔比從13.77%提升到19%。公司針對硅光光源、EML 以及50G PON 相關產品持續投入：1）50mw/70mw CW 光源已經具備量產能力，目前正處於良率優化階段；2）100G EML、100mw CW 光源處於客戶導入階段；3）200G EML產品正處於開發階段。
發佈限制性股票激勵計劃草案，調動員工積極性公司同時公佈限制性股票激勵計劃草案，擬向激勵對象授予限制性股票57.17 萬股，佔總股本的0.67%，限制性股票的授予價格爲66.06 元/股。首次授予的激勵對象爲176 人，約佔公司員工總數542 人的32.47%。業績考覈目標分別爲24 年收入不低於2.2 億，24 年-25 年累計收入不低於5.2 億元，24-26 年累計收入不低於9.2 億元。激勵計劃將有助於激發核心員工的積極性，提高經營效率。
盈利預測與投資建議。由於研發投入和產品結構原因，我們下調預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.50 億元、1.49 億元、2.34 億元（原預測爲1.05 億元、1.86 億元、2.87 億元），維持「增持」評級。
風險提示：下游投入不及預期；產品價格下行；客戶開拓速度不及預期；產品結構及客戶構成存在變動；部分下游廠商與公司存在潛在競爭的風險。
