创新成果携手数智化赋能全球增长，轻资产运营捕捉发展新机遇2024H1 公司科创投入35 亿元/yoy-17%，公司研发效率提升，注重投入产出比，一部分突破性成果正持续转化为增长动力，复星医药4 个重点创新产品的9 项适应症进入上市前审批/关键临床阶段。公司实现全链路数智化，打造C2M 生态闭环，2024H1 消费会员数586 万人，会员销售贡献占比52.3%/yoy+1.6pct，供应链实现采购降本6.23 亿元。文旅赛道复星轻资产运营模式成效显著，Club Med、亚特兰蒂斯、阿尔卑斯等IP 成为国内旅游标杆，2024H1 总收入达94.1 亿元/yoy+6%。公司基于全球35+国家和地区的产业布局和4.85 万+海外员工打通不同市场、业态和资源，全球化深度运营能力持续提升。資產負債表展現發展均衡，財務指標愈顯穩健
2024H1 公司實現營收978 億元/yoy+0.8%，產業運營利潤34.7 億元/yoy+3%，歸母淨利潤7.2 億元/yoy-47%，截至2024H1 集團合併報表層面退出簽約超人民幣220 億元。面對複雜的宏觀環境，復星堅定推進戰略聚焦，以核心能力驅動發展，實現核心產業提質增效，資產底盤保持穩健。考慮到處置非核心資產帶來的投資收益同比減少，我們下調盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲21.5／32.9／45.6（前值40.9／55／71.2）億元，yoy+55.6%/+53.1%/+38.8%，EPS 爲0.3/0.4/0.6元，當前股價對應 PE 14.1/9.2/6.6 倍，看好公司聚焦主業，加碼佈局優勢產業，盈利穩健增長，維持「買入」評級。
四大板塊收入表現穩固，核心公司構築堅實業務底盤分業務：2024H1 健康/快樂/富足/智造板塊實現營收232.6/431.7/431.7/53.3 億元，yoy-2.4%/+5.9%/+0.4%/-2.4% ， 實現歸母淨利潤5.1/1.64/0.3/0.45 億元，yoy+43%/-78.5%/-86.9%/-61.8%。四大產業公司：2024H1 豫園股份/復星醫藥/復星葡萄牙保險/ 復星旅文實現營收275.7/203.8/148.1/94.1 億元，yoy+0.5%/-4.4%/+9.7%/+5.8%，合計營收佔比74%。分境內外：2024H1 境內收入519.3 億元/yoy-2%，海外收入458.7 億元/yoy+4%，佔比47%，10 年CAGR達55%，其中歐洲/美洲/亞洲/其他區域營收佔比分別爲59%/27%/8%/6%，高質量的全球化業務逐漸成爲復星新一輪增長引擎。
創新成果攜手數智化賦能全球增長，輕資產運營捕捉髮展新機遇2024H1 公司科創投入35 億元/yoy-17%，公司研發效率提升，注重投入產出比，一部分突破性成果正持續轉化爲增長動力，復星醫藥4 個重點創新產品的9 項適應症進入上市前審批/關鍵臨床階段。公司實現全鏈路數智化，打造C2M 生態閉環，2024H1 消費會員數586 萬人，會員銷售貢獻佔比52.3%/yoy+1.6pct，供應鏈實現採購降本6.23 億元。文旅賽道復星輕資產運營模式成效顯著，Club Med、亞特蘭蒂斯、阿爾卑斯等IP 成爲國內旅遊標杆，2024H1 總收入達94.1 億元/yoy+6%。公司基於全球35+國家和地區的產業佈局和4.85 萬+海外員工打通不同市場、業態和資源，全球化深度運營能力持續提升。
風險提示：消費復甦不及預期、全球戰略和投後整合風險、資本市場波動風險。
