值得一提的是，目前美国ISM制造业指数已经连续四个月陷入萎缩，而美银预计ISM回将重回扩张，到10月达到52。美銀表示，如果美國ISM製造業指數大於49，或將把30年期債券收益率推高至4.3%以上；全球化、低債務、人口結構和科技等低通脹因素逆轉，通脹將回到5%的水平，大宗商品牛市才剛剛開始。
8月初市場大跌時，美銀提醒注意關鍵支撐位，如今隨着ISM製造業指數即將發佈，美銀認爲美債獲獎下跌迎來買入，大宗商品牛市才剛剛開始。
美銀著名策略師Michael Hartnett在其最新的Flow Show報告中評論道，看到重新進入長期債券交易的機會，特別是如果ISM製造業指數大於49，或將把30年期債券收益率推高至4.3%以上。
值得一提的是，目前美國ISM製造業指數已經連續四個月陷入萎縮，而美銀預計ISM回將重回擴張，到10月達到52。
其次，報告的共同作者、美銀策略師Jared Woodard還看到了比債市更大的機會，Woodard認爲在20世紀，通貨膨脹率平均爲5%，在全球化、低債務、人口結構和技術顛覆等罕見因素的共同作用下，通脹才降到2%的水平，而現在這些因素髮生逆轉，大宗商品牛市才剛剛開始。
ISM製造業指數成爲關鍵
美銀表示，下週將發佈美國8月ISM製造業指數，市場預期將從上月的46.8升至47.5，但仍落於榮枯線下方。
訂單與庫存的比率是預測ISM製造業PMI指數未來三個月走勢的最佳指標，預計到2024年10月ISM指數將重回擴張達到52。
美銀進一步表示，如果 ISM下週上漲，最大的上行交易將是中國、大宗商品和韓國/新興市場的股票，而如果 ISM 再次下跌，最大的下行交易將是房屋建築商、半導體和金融。
美債上漲趨勢逆轉是買入機會
在過去4個月中30年期美國國債收益率從4.75%降至4.0%，Woodard詳細地闡述了爲何預期「債券狂潮即將迅速逆轉」
季節性：9月通常是公司債供應量第二大的月份，過去4年平均爲1350 億美元， FMS現金水平較低至4.3%，1800億美元國債供應量激增；
地緣政治：衝突和保護主義推高了能源價格，歐洲天然氣自2月以來上漲了70%。
倉位：30年期美國國債從第一季度的「超賣」轉爲今天的「超買」，FMS投資者自2024年3月以來首次轉爲淨OW債券。
極端搶先聯儲局：市場預期未來12個月將減息200個點子，儘管風險資產呈現「V 型」復甦，聯儲局仍抱有儘可能樂觀的希望，聯儲局減息現已完全反映在價格中。
但整體來看仍秉持對美債的看好立場，尤其認爲做多30年期美債是應對「硬着陸」風險上升的最佳對沖工具，因此美銀認爲本次漲趨勢逆轉是買入機會。正如Woodard所指出的：
美國就業市場方面，過去6次私營部門在總工資增長中的份額跌破40%，隨後出現衰退。這是因爲「政府及其朋友」（教育和醫療）對勞動力市場的主導與生產率的看漲背道而馳，而「長期債券」再次成爲最好的「硬着陸」對沖工具。
大宗商品牛市才剛剛開始
除了長期債券之外，Woodard認爲一個更大的機會可能正在出現，大宗商品牛市才剛剛開始：
正如Woodard所描述的「從2%到5%的世界」的轉變，20世紀通貨膨脹率平均爲 5%，只是在全球化、低債務、人口結構和技術顛覆等罕見因素的共同作用下，才帶來了20年2%的CPI，但目前這些力量的逆轉意味着通脹結構性轉變回 5%。
Woodard進一步指出：
儘管目前大多數大宗商品似乎處於長期熊市，但這種情況即將改變，這是因爲2020年代的長期大宗商品牛市才剛剛開始，年化回報率爲11%，債務、赤字、人口統計、逆全球化、人工智能和淨零政策都會導致通貨膨脹。
這意味着，對於60/40平衡投資組合來說，在2020年代，大宗商品比債券的回報率更高，而且過去4年的總回報率確實表明如此：30年期美國國債收益率爲 -39%，而大宗商品收益率爲+116%；即使在通脹下降的情況下，大宗商品指數的年化回報率也能達到 10-14%，而鴿派的聯儲局事的回報率僅爲+6%。
編輯/Somer
