最新盈利预测明细如下：東吳證券股份有限公司張良衛,周良玖,張文雨近期對鳳凰傳媒進行研究併發布了研究報告《2024年中報業績點評：收入保持平穩，24Q2實際稅率有所下降》，本報告對鳳凰傳媒給出買入評級，當前股價爲10.63元。
鳳凰傳媒(601928)
投資要點
事件：公司發佈半年報。整體來看，24H1收入增長平穩，其中發行收入增長較快；利潤下滑幅度好於預期（如果按照25%所得稅率，收入同比持平的情況下，利潤應下滑25%），主要系公司24Q2實際稅率有明顯下降。24Q1實際稅率爲26%，而Q2下降至21.1%，因此H1整體的實際稅率僅22.6%。實際稅率低於25%的原因，主要是鳳凰傳媒控股的5家子公司爲高新技術企業，適用15%所得稅率；控股的13家子公司爲小微企業，按照應納稅所得額的25%再乘以20%繳稅。
核心財務指標：（1）24H1營收72.4億元，yoy+0.8%；歸母淨利潤12.2億元，yoy-21.5%；扣非歸母淨利潤12.1億元，yoy-19.8%；稅前利潤16.1億元，yoy+0.8%；所得稅3.6億元，實際稅率爲22.6%。24H1毛利率42.2%，yoy+0.5pct；銷售費用率11.4%，yoy+0.5pct；管理費用率11.6%，yoy+0.4pct；研發費用率0.2%，同比持平。（2）24Q2營收38.9億元，yoy-1.3%；歸母淨利潤8.7億元，yoy-19.4%；扣非歸母淨利潤8.6億元，yoy-17.7%；稅前利潤11.2億元，yoy+2.7%；所得稅2.4億元，實際稅率爲21.1%（24Q1實際稅率爲26.0%）。24Q2毛利率47.7%，yoy+3.4pct；銷售費用率11.5%，yoy+1.4pct；管理費用率11.5%，yoy+1.0pct。
分業務來看：24H1公司出版分部收入22.7億元，同比持平；發行分部收入61.4億元，yoy+6.5%；其他分部收入2.0億元，yoy+6.4%；分部間抵銷爲-16.6億元，23H1爲-15.9億元。（1）出版業務方面，大衆出版優勢重塑，教育出版穩中有升。2024H1，公司開卷零售市場實洋佔有率3.01%，居第一方陣，銷售超4萬冊。公司組織義教新課標教材修訂送審，9套122冊新版課標教材通過審核，並積極推廣鳳凰版教材。（2）發行業務方面，聚焦複合營銷和精益管理，發行服務能力提升。24H1發行集團開展5000餘場閱讀活動，包括多個子品牌活動，書展銷售碼洋2.5億元。公司成立新媒體運營團隊，開通多賬號，構建直播業務團隊。優化庫存管理，降庫存有成效。（3）新業務方面，公司加大創新驅動，遴選一批創新項目，創新考覈機制。注重科技賦能，推進鳳凰數字教材建設，加強平台建設應用，提升運營能力。整合內外資源，拓展研學業務，上半年產生收入約1800萬元，職教公司和報刊公司相關研學活動受到用戶歡迎。
盈利預測與投資評級：公司今年上半年收入持平去年同期，但實際稅率好於預期，我們維持2024-2026年歸母淨利潤預測18.8/19.8/21.5億元，當前股價對應PE分別爲14/14/13倍。我們看好公司核心主業競爭優勢和新業務發展前景，維持「買入」評級。
風險提示：業務發展不及預期風險，稅收政策變化風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司張雪晴研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81.49%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利18.68億，根據現價換算的預測PE爲14.56。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價爲11.85。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
