事件：公司發佈2024 年中報，24H1 公司實現營收25.39 億元，同減19.59%，歸母淨利潤1.50 億元，同減37.94%，其中Q2營收13.66 億元，同減23.33%，環增16.47%，歸母淨利潤0.72 億元，同減42.03%，環減8.27%。
24H1 稀土價格同比明顯下跌，公司業績有所承壓。24H1 公司高性能釹鐵硼永磁材料產品出貨量同比增長10%。但受稀土原材料價格整體下行，市場競爭持續加劇、部分下游應用領域需求收縮等因素影響，公司高性能釹鐵硼永磁材料及組件營業收入、淨利潤均較去年同期下降。以稀土價格爲例，24H1上海鐠釹氧化物24H1 均價約爲38.1 萬元/噸，同比下降約33.4%。同時24H1中國燒結釹鐵硼(48H)均價約爲21.5 萬元/噸, 同比下降約39.2%。與之相對應的公司營收、淨利潤在24H1 也出現了同比雙降。
但截止目前來看，稀土及磁材價格均已企穩，展望未來，稀土價格有望繼續保持回暖上升態勢，存貨負面影響有望逐步消除，磁材利潤或逐步釋放。截止8 月29 日上海鐠釹氧化物價格已企穩回升至40.26 萬元/噸，較6 月底上漲約10.8%，48H 燒結釹鐵硼價格在8 月26 日也回升至21 萬元/噸。展望未來，一方面供給端呈現好轉趨勢，8 月20 日工信部、自然資源部下發24年第二批稀土開採、冶煉分離總量控制指標，累計較去年前兩批同比增長12.5%/10.4%，供給端收斂趨勢逐漸明晰。另一方面，在「碳達峯、碳中和」背景下，下游新能源汽車等行業景氣度及市場前景持續向好，同時人形機器人等新需求逐步落地也有望帶動磁材遠期需求釋放。稀土價格或有望繼續保持回暖上升態勢。隨着稀土價格止跌企穩，存貨負面影響有望逐步消除，磁材利潤或逐步釋放。
盈利預測：考慮稀土價格變動等因素，我們調整預計24-26 年公司EPS 分別爲0.43、0.50、0.57 元，PE 分別爲19、17、15 倍，維持「買入」評級風險提示：項目進度不及預期，產能釋放不及預期，金屬價格上漲不及預期。