投资要点：本報告導讀：
通用照明增長承壓，車燈延續高端化進程；Q2 毛利率有所優化，在手淨現金充裕。
增持。
投資要點：
通用照明增長 承壓，車燈延續高端化進程。考慮公司各項業務毛利率持續改善，我們維持盈利預測，預計24-26 年EPS 爲0.22/0.25/0.29元，同比+16%/+16%/+15%。公司當前市值65 億元，24H1 期末在手淨現金29 億元，佔市值比例較高。參考同行業給予公司24 年25xPE，由於可比公司估值中樞下移，下調目標價至5.5 元，維持「增持」評級。
Q2 業績略低預期。公司24H1實現營業收入47.85億元，同比+4.78%，歸母淨利潤1.92 億元，同比+13.79%，扣非歸母淨利潤1.79 億元，同比-1.14%；其中2024Q2 實現營業收入22.67 億元，同比-4.43%，歸母淨利潤1.09 億元，同比+5.65%，扣非歸母淨利潤1.02 億元，同比-15.51%。
通用照明增長承壓，車燈業務表現較好。1）通用照明產品17.19 億元，同比-4.11%，毛利率26.23%，同比+2.96%pct；2）LED 封裝及組件產品13.23 億元，同比+5.58%，毛利率16.90%，同比-2.05pct；3）車燈產品10.45 億元，同比+29.64%，毛利率18.39%，同比+1.31pct；4）貿易及其他產品6.97 億元，同比-2.35%，毛利率8.05%，同比+2.43pct；。
Q2 毛利率有所優化，在手淨現金充裕。2024Q2 毛利率爲20.38%，同比+1.33pct，淨利率爲6.1%，同比+0.46pct。公司通用照明業務毛利率同比明顯提升預計主要受到降本增效和原材料價格下降的影響；車燈業務毛利率提升主要由車燈產品結構改善推動。24H1 公司非經常性損益合計1339 萬元，其中政府補助2895 萬元，少數股東權益負向影響1720 萬元。公司24H1 期末在手淨現金29 億元，較去年同期增加9.84 億元。
風險提示：原材料價格波動、車燈客戶拓展和產品結構升級不及預期。
