下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到充电器及适配器业务的竞争加剧以及公司加大投入加速国际化布局，我们上调管理及研发费用率，下调充电器及适配器业务毛利率。我们下调24-26 年归母净利润预测至4.5、6.0、8.0 亿元（原预测5.8、7.3、9.5 亿元），当前市值对应25 年PE 仅12 倍，估值性价比凸显（过去3 年估值中枢为22x），维持“买入”评级。公告：1H24 年公司實現營收29.6 億，yoy+46.8%；毛利率20.7%，yoy-2.53pcts；歸母淨利潤2.33 億，yoy+8.46%；扣非歸母淨利潤1.92 億，yoy+6.72%。2Q24 營收16.0億，yoy+43.4%，QoQ+17.2%，歸母淨利潤1.11 億，yoy-12.2%，QoQ-9.82%。
加大研發投入，國際化業務拓展加速。1）1H24 公司研發費用達1.87 億元，同比增長超50%，研發費用率達6.33%。國際化業務加速拓展，1H24 公司外銷比例繼續提升至34.3%，海外毛利率同比提升3.19pct，創近幾年歷史新高。2）公司已佈局海外八年，各製造基地均具備 NPI 能力，並設有東莞奧海、智新控制、江西奧海、印度希海、越南奧海和印尼奧海全球六大智能製造基地。
快充功率升級有望持續提振公司產品ASP，下游應用從1 到N。1）截至2023 年末，手機標配充電器最高充電功率已達 240W，無線充電最大功率由 50W 提升到 80W。2）受益於萬物互聯、動力工具無繩化、戶外露營流行、第三方充電品牌發展等趨勢，公司充儲電業務正從手機走向 IoT/自主品牌及品牌ODM/PC/動力工具全生態鏈。3）1H24 公司充電器及適配器收入達23.4 億，yoy+57.1%，佔比79.1%，毛利率18.2%；儲能及其他業務收入達4.62 億，yoy+44.4%，佔比15.6%，毛利率35.6%；新能源汽車電控產品及解決方案收入達1.57 億，yoy -23.5%，佔比5.32%，毛利率14.9%。
下調盈利預測，維持「買入」評級。考慮到充電器及適配器業務的競爭加劇以及公司加大投入加速國際化佈局，我們上調管理及研發費用率，下調充電器及適配器業務毛利率。我們下調24-26 年歸母淨利潤預測至4.5、6.0、8.0 億元（原預測5.8、7.3、9.5 億元），當前市值對應25 年PE 僅12 倍，估值性價比凸顯（過去3 年估值中樞爲22x），維持「買入」評級。
風險提示：1、市場競爭加劇風險；2、原材料價格波動風險；3、匯率波動風險。
