2024H1 期末预付款项和存货大幅增长，彰显未来高增长信心事件:
8 月30 日，公司發佈2024 年半年報：2024H1，公司實現營收0.65 億元，同比-43.42%；歸母淨利潤-5.3 億元，虧損收窄2.7%。2024Q2，實現營收0.39 億元，同比-0.21%；歸母淨利潤-3.03 億元，同比-4.71%。
投資要點:
2024H1 期末預付款項和存貨大幅增長，彰顯未來高增長信心
2024H1，公司營收下降主要是受「實體清單」等供應鏈不利因素影響；業績虧損主要系公司爲確保智能芯片產品及基礎系統軟件平台的高質量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術領先優勢，持續進行了大量的研發投入。公司將持續拓展市場份額、加速場景落地、聚焦技術創新、持續構建生態和品牌，以提升公司的核心競爭。
截至2024H1，公司預付款項5.50 億元，創歷史新高，且對比年初增長4.02 億元；存貨2.35 億元，對比年初增長1.36 億元，主要系庫存原材料增加。公司預付賬款與存貨持續提升，這或意味公司向上遊供應商加單，並積極進行備料生產，未來增長或較爲樂觀。
合作互聯網/大模型/金融等行業客戶，產品實現批量出貨
2024H1，公司智能芯片產品在互聯網、大模型等前沿領域與頭部客戶進行產品應用和先進技術的深度合作。
1）互聯網：公司不斷加深與互聯網領域內客戶的合作。2024H1，公司產品在自然語言應用場景中實現批量出貨。公司當前產品的實測能力、迭代預期均滿足客戶需求。
2）大模型：公司與國內頭部算法公司持續開展商務與技術合作，公司助力客戶在其各自的垂直領域中進行了大模型應用的探索與落地。在視覺/語言大模型等領域，公司產品與該領域的頭部客戶進行了大模型適配，獲得客戶的多個產品兼容性認證。
3）金融：公司與多家金融機構進行了大語言模型的測試以及行業應用的探索，積極推動金融領域的應用落地。
4）其他垂直行業：公司智能芯片產品繼續爲傳統產業智能化轉型保駕護航，助力智慧糧倉、智慧礦山、智慧交通等場景的業務落地。
堅持自主創新+高效研發，不斷強化軟硬件能力
公司始終將自主創新、高效研發置於戰略佈局的核心位置。2024H1，公司研發投入4.47 億元、同比下降7.27%，研發佔比690.92%。公司研發人員數量727 人，同比減少253 人，研發人員佔比74.79%，研發隊伍結構合理、技能全面，有力支撐了公司的技術創新和產品研發。
硬件：公司的新一代智能處理器微架構和指令集正在研發中。截至2024H1，公司在研項目包括高檔/中檔雲端智能芯片、邊緣及車載智能芯片等項目。
軟件：優化迭代基礎軟件系統平台。①訓練軟件平台：公司成功驗證了集群上的大語言模型預訓練功能，實現了業界領先水平的單訓練任務長時間持續穩定運行，且計算效率和能效達到了業界領先水平。②推理軟件平台：公司在AIGC 業務適配、開源生態建設及易用性等方面都取得進展。
盈利預測和投資評級：公司爲智能芯片領域全球知名的新興公司，能提供雲邊端一體、軟硬件協同、訓練推理融合、具備統一生態的系列化智能芯片產品和平台化基礎系統軟件，有望受益於大模型發展帶來的算力需求，以及公司產品不斷選代。我們預測2024~2026年分別實現營收14.00/24.93/34.84 億元， 歸母淨利潤爲-4.41/0.18/2.50 億元，對應PS 爲77/43/31X，維持「增持」評級。
風險提示：宏觀經濟影響下游需求，大模型產業發展不及預期，市場競爭加劇，中美博弈加劇，公司業績不及預期，公司新品研發不及預期等
