公司2024H1 实现销售毛利率8.86%，同比+0.66pct。其中2024Q2 销售毛利率9.07%，环比+0.49pct，同比+1.38pct。2024H1 公司研发投入5945 万元，占营收比例3.93%，同比+0.39pct。公司持续加大研发投入。公司發佈2024 年中報
2024 年上半年公司營業收入15.13 億元，同比+19.32%，實現歸母淨利潤0.29 億元，同比-1.11%，扣非歸母淨利潤0.23 億元，同比+25.42%。
其中2024Q2 營業收入8.52 億元，同比+29.04%、環比+28.88%；實現歸母淨利潤0.2 億元，同比+3.01%、環比+100.53%；扣非歸母淨利潤0.17 億元，同比+100.14%、環比+167.83%。
公司2024H1 實現銷售毛利率8.86%，同比+0.66pct。其中2024Q2 銷售毛利率9.07%，環比+0.49pct，同比+1.38pct。2024H1 公司研發投入5945 萬元，佔營收比例3.93%，同比+0.39pct。公司持續加大研發投入。
銅錫基板塊：銷量同比均增長,積極降本增效
銅基板塊：1）量：公司着重抓住重點客戶開拓增量，同時積極研發推廣新產品，開發新客戶，上半年銷量同比+13%。2）成本：公司銅基金屬粉體板塊通過設備改造、技術改進等措施，提升現場管理規範化、自動化水平，重點產品單位生產成本實現同比下降。3）據公司投資者活動記錄，公司導熱銅粉實現突破，主要用於製造風冷散熱組件，爲與某終端用戶合作開發的產品，據了解目前已經部分應用於AI 算力服務器、基站、大型路由器、交換機等場景，已實現每月噸級供貨。
錫基板塊：1)量：公司通過穩定重點客戶、持續開發外資新客戶、調整產品結構增加效益，焊錫粉銷量同口徑增長15%。2)成本： 公司強化北京、山東兩基地間產品協同運營管控，圍繞微電子新產品新領域推進產線建設並投入使用，單位生產成本實現同比例下降。
增材銷量同比+163%，升級產線提升生產效率
電子漿料領域：公司持續推進技術營銷，推進產品迭代同時尋找新的增量，上半年銷量同比+130%。
3D 打印粉體板塊：公司聚焦主賽道、大品種，擴市場、增銷量，增材製造用產品上半年銷量同比+163%。公司完成鋁合金產線升級及新工藝產線的建設，提升了生產效率。公司通過新建和升級產線，降低粉塵逸散點，並做好持續跟蹤改進。
泰國基地正式投入運營
泰國基地：2024 年6 月有研泰國正式投入運營，開始按照訂單數量排產，有助於繼續深化公司業務佈局，提高盈利能力。
科創中心：科創中心建設項目根據公司發展情況，向3D 打印及未來產業傾斜，穩步推進。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年實現營業收入分別爲34.44、40.03、40.19億元，實現淨利潤0.83、1.23、1.32 億元，對應EPS 分別爲0.80、1.19、1.27 元/股，目前股價對應PE 爲36.4、24.6、23.0 倍。公司維持「買入-A」評級，6 個月目標價維持47.04 元/股，對應24 年PE 約59 倍。
風險提示：需求不及預期，項目進展不及預期，原材料價格波動風險
