事件描述
科士達發佈2024 年中報,2024 上半年實現收入18.91 億元,同比下降32.99%,歸母淨利潤2.19 億元,同比下降56.24%,扣非歸母淨利潤2.07 億元,同比下降57.66%。2024Q2 實現收入10.60 億元,同比下降25.32%,歸母淨利潤0.95 億元,同比下降64.4%,扣非淨利潤0.91 億元,同比下降65.38%。
事件評論
營收方面,2024H1 數據中心收入12.32 億元,同比持平略增,較爲穩健;新能源業務收入6.43 億元,同比下降59.18%,受歐洲戶儲去庫影響,大客戶提貨推遲,雖有東南亞、非洲、烏克蘭等增量市場,儲能出貨仍同比大幅下降,對業績產生較大影響。
盈利方面,2024H1 數據中心業務毛利率約35.82%,新能源業務毛利率約23.6%,受產品降價影響,毛利率有小幅下降。上半年費用率約15.39%,同比增加5.47pct,主要因擴大產品研發投入,同時管理及銷售費用存在剛性。另外,上半年計提信用減值0.18 億元,主要爲應收賬款壞賬,計提資產減值0.47 億元,主要爲存貨跌價,減值基本發生在Q2導致淨利率環比下滑較大,最終24H1、24Q2 淨利率爲11.37%、8.58%。
展望來看,新能源業務方面,隨下游去庫、行業修復及新市場開拓,公司儲能出貨有望積極修復,海外充電樁市場開拓也值得期待;數據中心業務較爲穩健,預計2024 年同比小幅增長。我們預計24 年淨利潤5 億元左右,對應PE 爲18 倍。
風險提示
1、戶儲去庫進度不及預期;
2、市場競爭風險。