公司通过并购弥补稀土冶炼和前端资源的短板24H1 公司歸母淨利同比-181.59%，維持買入評級盛和資源發佈半年報，2024 年H1 實現營收54.38 億元（yoy-36.45%），歸母淨利-6851.70 萬元（yoy-181.59%），扣非淨利-7052.10 萬元（yoy-351.19%）。其中Q2 實現營收25.52 億元（yoy-32.02%，qoq-11.57%），歸母淨利1.47 億元（yoy+2128.67%，qoq+168.22%）。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.30、0.52、0.63 元（前值2024-2026 年0.42、0.65、0.73 元）。可比公司24 年iFind 一致預期PE 均值爲36.7 倍，給予公司24年36.7 倍PE，目標價11.01 元（前值14.92 元），維持「買入」評級。
公司上半年稀土氧化物、稀土金屬產銷均實現迅速增長24H1 公司實現稀土氧化物、金屬、精礦產量14156.74/12549.74/9749.30噸，同比+129.74%/+52.37%/-24.72%，實現稀土氧化物、金屬、精礦銷量7843.51/7551.68/16928.76 噸，同比+67.32%/+20.13%/-27.64%。24H1 公司綜合毛利率1.47%，同比下降-3.22pct，其中24Q2 毛利率爲3.02%，環比+2.93pct。此外24H1 公司合計期間費用率2.26%，yoy+0.78pct。
二季度稀土價格企穩，公司24Q2 業績已實現扭虧報告期內，公司主要產品銷量有所增長，但受主要稀土產品市場價格同比大幅下降，鋯鈦產品市場價格相對弱勢運行，以及進口稀土精礦和海濱砂等原材料成本變動滯後等因素影響，公司主要產品銷售均價及毛利率較上年同期大幅下降，導致公司本報告期利潤較上年同期下降。公司24Q2 業績扭虧，我們認爲主要是因爲二季度稀土均價止跌企穩，公司二季度毛利率環比上升2.93pct。
公司通過併購彌補稀土冶煉和前端資源的短板
據8 月21 日公告，公司全資子公司晨光稀土與NEO 國際公司簽署了《股權轉讓協議》，收購江陰加華和淄博加華100%股權，兩者均擁有稀土冶煉分離指標，對應產能分別爲3800t REO/年和5500t REO/年。據8 月9 日公告，公司全資子公司晨光稀土收購SRUL 公司100%股權項目協議約定的交割條件已成就，晨光稀土已完成協議約定款項的支付，交易各方已完成交割文件的簽署，公司後續將推動完成股份過戶等手續。SRUL 公司持有NyatiMineral Sands Limited 84%股權，該公司持有Fungoni、Tajiri、Sudi、Bagamoyo 等四個重砂礦項目，前兩者已獲得採礦證。
風險提示：行業下游需求不及預期，行業競爭加劇導致產品售價承壓。