2024H1，公司实现营业收入512.73 亿元，同比-0.33%；实现归母净利润14.17 亿元，同比-34.17%。归母净利润大幅下滑，主要原因有：1）上半年结转项目毛利率同比下降；2）2023H1，博时蛇口产业园REIT 购入公司光明科技园资产，带来股权投资收益8.07 亿元，2024H1 无股权投资收益。2024H1，公司实现扣非后归母净利润为13.99 亿元，同比+0.45%。事件
2024 年8 月30 日，公司發佈2024 年半年報，上半年實現營業收入512.73 億元，同比-0.33%；實現歸母淨利潤14.17 億元，同比-34.17%；扣非後歸母淨利潤爲13.99 億元，同比+0.45%。
扣非利潤穩健，投資收益減少
2024H1，公司實現營業收入512.73 億元，同比-0.33%；實現歸母淨利潤14.17 億元，同比-34.17%。歸母淨利潤大幅下滑，主要原因有：1）上半年結轉項目毛利率同比下降；2）2023H1，博時蛇口產業園REIT 購入公司光明科技園資產，帶來股權投資收益8.07 億元，2024H1 無股權投資收益。2024H1，公司實現扣非後歸母淨利潤爲13.99 億元，同比+0.45%。
銷售穩居頭部，聚焦核心城市
2024H1，公司銷售規模穩健行業前五，實現銷售金額1009.52 億元，同比減少39.3%，實現銷售面積438.71 萬平方米，同比減少35.9%。公司聚焦高能級城市，強心30 城銷售貢獻佔比達91%，在深圳、西安、長沙等城市銷售排名第一。拿地方面，公司堅持以銷定投，上半年新增7 宗地塊，總建面80.13 萬平方米，總地價146.14 億元，拿地強度14.5%。權益拿地金額爲99.97 億元，權益佔比68.4%。
三道紅線保持綠檔，融資成本持續優化
公司財務穩健，上半年剔除預收款的資產負債率爲62.42%，淨負債率爲59.17%，現金短債比爲1.63，三道紅線均保持「綠檔」。公司融資成本持續優化，截止2024H1，公司綜合融資成本爲3.25%，較年初下降22BP。
盈利預測、估值與評級
預計公司2024-2026 年營業收入分別爲1920.16/2120.71/2294.30 億元，同比分別+9.72%/+10.44%/+8.19%；歸母淨利潤分別爲77.16/91.21/101.40 億元，同比分別+22.10%/+18.21%/+11.17%。EPS 分別爲0.85/1.01/1.12 元/股，3 年CAGR 爲1 7.1%。公司堅持城市聚焦戰略，融資暢通，經營穩健，維持「買入」評級。
風險提示：政策落地不及預期；市場修復不及預期；市場競爭加劇。