公司發佈2024 中期報告
24Q2 營收28.2 億,同增10.1%;歸母淨利2.1 億,同增0.7%;扣非後歸母淨利2.0 億,同增8.2%。24H1 公司營收59.6 億,同增7.1%;歸母淨利5.5億,同增7.1%;扣非後歸母淨利5.4 億,同增12.7%。
分產品,休閒服飾18.1 億,同增7.7%,佔比30.5%;兒童服飾40.7 億,同增6.4%,佔比68.4%。
分渠道,線上26.9 億,同增3.4%,佔比45.3%;直營7.0 億,同增5.0%,佔比11.8%;加盟收入24.0 億,同增11.8%,佔比40.3%。
24H1 毛利率46.1%,同增1.5pct;其中休閒服飾毛利率38.6%,同減2.1pct;兒童服飾毛利率49.6%,同增3.1%;
24H1 公司銷售費率26.0%,同增0.8pct,系廣告宣傳費及服務費同比增加所致;管理費率4.8%,同減0.2pct;財務費率-2.2%,同減0.8pct;研發費率2.0%,同增0.2pct;24H1 公司淨利率9.3%,維持穩定。
外拓店內提效,全域渠道健康發展
公司已建立包括專賣店、商超百貨、購物中心、奧特萊斯、電商、小程序等在內的線上線下全渠道零售體系,24H1 公司加速渠道構建,升級零售渠道管理能力,提升外部拓展效率及內部運營效率,24H1 服飾存貨週轉天數159 天,存貨餘額同比減少10.3%。
截至24H1 期末,公司擁有門店8140 個,淨增203 個;其中直營門店839個,淨增158 個,店鋪平均平效爲4158.65 元/平米/半年(23H1 爲4098.29元/平方米/半年);加盟門店7185 個,淨增21 個;聯營門店116 個,淨增24 個。線上分平台看,天貓平台交易金額26.9 億,退貨率61.9%;抖音交易金額12.6 億,退貨率43.3%。
推進品牌建設,新森馬全面煥新
公司擁有大衆休閒裝品牌「森馬」和中等價位的「巴拉巴拉」童裝品牌兩個主要品牌,截止24H1 期末,公司擁有休閒服飾店鋪2755 個,兒童服飾店鋪5385 個。24H1 森馬品牌轉型升級,重新梳理了品牌定位、產品定位以及發展模型,爲大衆家庭提供全場景購物體驗;公司在全國推廣「新森馬」模型,首家旗艦店在杭州工聯大廈重裝開業,截至24H1 期末,新森馬已開設超200 家門店。
巴拉巴拉品牌繼續強化心智產品,聚焦核心品類,強化品牌營銷;同時,公司加快海外市場佈局,上半年巴拉巴拉已在越南成功開設七家門店,併入駐東南亞電商平台Shopee。其他品牌方面,雙兒童運動品牌ASICS Kids 和PUMA Kids 品牌加速發展;聯名品牌舒庫SHUKU、VIVID-BOX 開啓線上銷售。
調整盈利預測,維持「買入」評級
基於24H1 業績表現,公司營收及淨利增幅較小,我們調整盈利預測,預計24-26 年歸母分別爲12.3 億、13.8 億以及15.6 億(原值分別爲13.47/15.17/16.86 億元);PE 分別爲10X、9X、8X。
風險提示:原材料價格變動風險;存貨管理及跌價風險;進出口貿易風險;宏觀經濟波動風險等