盈利预测及投资建议。公司后续创新产品众多，有望驱动新一轮发展，我们预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润3.01、3.81、4.59 亿元，对应P/E 估值分别为28.3、22.3、18.5 倍。维持“买入”评级。事件：2024 年8 月23 日，公司發佈2024 年半年度報告，報告期內實現營業收入19.50 億元，同比下降11.36%；實現歸屬於母公司股東淨利潤1.19 億元，同比下降42.75%；實現扣非後歸母淨利潤1.17 億元，同比下降41.60%。2024Q2 公司實現營業收入9.82 億元，同比減少8.33%；實現歸母淨利潤0.49 億元，同比減少59.57%；實現扣非歸母淨利潤0.52 億元，同比減少55.38%。
研發投入力度加大，毛利率略有下降： 2024H1，公司的銷售/管理/研發/財務費用率分別爲34.84%/5.60%/9.11%/0.05%，其中研發投入較上年同期增長12.21%。公司持續加大研發投入力度導致研發費用顯著增加，財務費用因銀行借款增長而增加。2024H1 公司整體毛利率爲58.30%，較去年同期下降8.1 個pct，系公司抗感染類產品生產成本上升所致。
創新驅動發展，產品研發穩步推進。羥基紅花黃色素A 的NDA 申請獲得CDE 受理，腦卒中潛在人群大，有望成爲大單品。「複方銀杏葉片」、「紫花溫肺止嗽顆粒」Ⅲ期臨床試驗結束，進入NDA 審評階段。公司自主研發的首款小干擾核酸藥物YKYY015 注射液項目已獲美國 IND 批准、中國 IND受理。
盈利預測及投資建議。公司後續創新產品衆多，有望驅動新一輪發展，我們預計2024-2026 年公司分別實現歸母淨利潤3.01、3.81、4.59 億元，對應P/E 估值分別爲28.3、22.3、18.5 倍。維持「買入」評級。
風險提示：產品研發風險；市場競爭加劇風險；產品銷售不及預期的風險；相關政策風險。