投資要點
皖通高速：上半年歸母淨利潤8.1 億元，同比-3.5%2024 上半年，公司實現營業收入30.5 億元，同比+31%，主要因爲宣廣改擴建PPP 項目建造服務收入同比增加8.85 億元；歸母淨利潤8.1 億元，同比-3.5%，扣非歸母淨利潤8.0 億元，同比-9%，主要因爲上半年國內有效需求不足、惡劣天氣天數較多、路網變化等。其中24Q2，營業收入17.7 億元，同比+50%，歸母淨利潤3.5 億元，同比-8%，扣非歸母淨利潤3.7 億元，同比-11%。
Q2 通行費收入同比-9.1%，寧宣杭、嶽武高速受益於路網貫通收入端：24H1，公司實現通行費收入19.2 億元，同比下降8.5%，主要因爲國內有效需求不足、政策減免、路網變化、惡劣天氣天數偏多、改擴建施工影響等。
其中，Q1、Q2 通行費收入分別爲10.2、9.0 億元，同比分別-8%、-9%。
1）最核心路產合寧高速表現相對穩健，24H1 日均車流量同比-3.3%、通行費收入-2.6%。
2）宣廣、廣祠高速受改擴建施工影響，尤其是自3 月8 日實施的單向通行政策，導致24H1 日均車流量同比-53%、通行費收入同比-58%。
3）高界高速24H1 車流量同比-13%，主要因爲滬武高速權安徽段全線貫通產生一定分流。
4）寧宣杭高速、嶽武高速安徽段24H1 車流量同比+75%、+73%，通行費收入同比+74%、+68%，主要因爲「斷頭路」打通後全線貫通效應帶來車流量、通行費收入大幅增長。
成本費用端：24H1，收費公路業務營業成本約7.5 億元，同比+0.6%，表現穩定。財務費用0.32 億元，同比-38%，主要因爲存量貸款利率降低及存款利息收入增長所致。公允價值變動收益爲95 萬元，去年同期爲-7080 萬元。
盈利預測與投資建議
宣廣高速改擴建完成後，將驅動車流量將恢復與增長。我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲16.0、17.7、18.5 億元，維持「買入」評級。
風險提示：
需求不及預期，油價、匯率大幅波動。