资管业务平稳运营，业绩稳定器作用明显。截止报告期末，公司房屋资产管理业务覆盖北京、上海、杭州、苏州等城市，在管房源规模达到 29.3万套（yoy+12.6%）。报告期内，房屋资管业务平均出房天数9.5 天，同比持平，资管业务出租率为 96.1%，继续保持行业较高水平。上半年，公司资管业务实现GTV 约86 亿元（yoy+10%），实现营收32.7 亿元（yoy+15.7%），实现毛利率-5.2%（yoy+2.27pct）。资产管理业务继续充当公司业绩稳定器的作用，上半年实现了管理规模、营收、毛利率的稳步提升。公司上半年资管业务毛利率为负，主要原因是基于新的租赁准则，部分房源的收益确认至“资产处置收益”科目之中所致，若调整回该部分收益，上半年公司资管业务毛利率约为11.8%（yoy+0.74pct）。事件：我愛我家發佈24 年中期業績報告。24 上半年，公司實現營收58.15億（yoy-7.17%）；實現歸母淨利2935.7 萬元（去年同期虧損4881.0 萬元）。
扭虧爲盈，業績顯著改善。報告期內，公司實現營收58.2 億元（yoy-7.2%）；實現歸母淨利2935.75 萬元，實現扭虧爲盈。上半年業績實現改善的主要原因爲：①二季度以來國內房地產市場相關政策的放鬆持續加碼，公司二手房買賣業務所深耕的城市如北京、上海、杭州等二手房成交量呈現較好的復甦趨勢；②報告期內，公司繼續嚴控各項費用開支，推動門店租金、裝修費用、銷售 費用等各項運營成本的進一步下降；③公司一季度出售了位於雲南昆明地區的新紀元大酒店相關資產；④報告期內，公司第二期員工持股計劃的股份支付費用已經全部攤銷完畢，對利潤的負向影響也逐步減小。
經紀業務毛利穩步提升，市佔提高。報告期內，公司經紀業務實現收入17.9 億元（yoy-23.9%）；實現毛利率22.7%（yoy+0.16pct）。公司經紀業務收入的下降一方面來自於存量房行業整體交易額的下降，另一方面來自於公司部分核心城市佣金率的調整。但公司嚴控各項費用開支，推動相關運營成本進一步下降，實現了經紀業務毛利率的穩步提升。 報告期內，公司經紀業務實現GTV 約1003 億元（yoy-21.3%），公司在覈心城市持續精耕細作，提升經紀人的服務品質，市佔率保持穩步提升，其中上海地區市佔率同比提高0.8pct，實現連續兩年提升，在北京和杭州等地區市佔率繼續在頭部保持穩定。
資管業務平穩運營，業績穩定器作用明顯。截止報告期末，公司房屋資產管理業務覆蓋北京、上海、杭州、蘇州等城市，在管房源規模達到 29.3萬套（yoy+12.6%）。報告期內，房屋資管業務平均出房天數9.5 天，同比持平，資管業務出租率爲 96.1%，繼續保持行業較高水平。上半年，公司資管業務實現GTV 約86 億元（yoy+10%），實現營收32.7 億元（yoy+15.7%），實現毛利率-5.2%（yoy+2.27pct）。資產管理業務繼續充當公司業績穩定器的作用，上半年實現了管理規模、營收、毛利率的穩步提升。公司上半年資管業務毛利率爲負，主要原因是基於新的租賃準則，部分房源的收益確認至「資產處置收益」科目之中所致，若調整回該部分收益，上半年公司資管業務毛利率約爲11.8%（yoy+0.74pct）。
盈利預測與估值。公司經紀業務毛利穩步提升，市佔提高；資管業務平穩運營，業績穩定器作用明顯，扭虧爲盈，業績顯著改善。我們預計公司2024-2026 年收入分別爲133.3、149.5、168.9 億元，歸母淨利分別爲0.7、1.3、1.6 億元。對應PE 分別爲79.4x、46.9x、37.7x，維持「推薦」評級。
風險提示：戰略落地效果不佳，資管規模擴充不順，經紀業務發展不及預期
