l 入股引望后与华为合作有望升级，新车周期强势开启销量增长可期阿维塔持股引望10%后，与华为的合作模式升级为“业务+股权”合作模式有望在华为智能化技术及供应链方面占据先发优势，同时目前引望已经实现盈利，阿维塔远期有望享受引望合作车型销量扩大带来的投资收益。以华为智能化技术为支撑，公司将开启新品密集发布的黄金发展期：(1)深蓝方面搭载华为基础版智驾，其中深蓝S07 上市首月订单量达14231 辆，发布在即的L07 号称“20 万内唯一搭载华为乾崑智驾的中型轿车”，深蓝S05 首发搭载华为百万像素光影大灯；(2)阿维塔方面搭载华为高阶智驾，已发布的阿维塔07 将搭载华为ADS 3.0。同时，阿维塔发布昆仑增程技术，CLTC 综合续航里程达1152km，馈电衰减性能同级最强，提供接近纯电的行驶体验，阿维塔07/11/12 陆续搭载后销量增长可期。Q2 業績同環比高增，阿維塔入股華爲引望+新車週期開啓未來可期
公司發佈2024 年半年報，實現營收767.23 億元，同比+17.15%；歸母淨利潤28.32億元，同比-63.00%，主要受2023Q1 併購深藍確認的非經常性損益50.2 億元影響；扣非歸母淨利11.69 億元，同比-5.89%。單Q2 實現營收396.99 億元，同環比+28.33%/7.23%；歸母淨利潤16.74 億元，同環比+145.13%/44.52%。考慮到行業競爭激烈，我們下調公司2024-2026 年業績預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲81.4(-8.0)/119.7(-0.9)/143.4(-12.8)億元，當前股價對應PE 爲14.7/10.0/8.4 倍，但鑑於公司新車週期逐步開啓、阿維塔與華爲合作有望加深，維持「買入」評級。
l Q2 自主新能源車及海外業務快速放量，規模效應顯現推升淨利率公司Q2 自主乘用車銷量38.46 萬輛，同比+3.4%，其中自主新能源車銷量17.03萬輛，同環比+86.0%/+32.2%；佔總銷量比重爲44.3%，同環比+19.7pct/+14.8pct，尤其是深藍S7 銷量同比+275.9%、阿維塔12 起量推動阿維塔品牌銷量同比+117.0%。同時，公司海外業務繼續放量，Q2 自主品牌海外銷量爲9.43 萬輛，同比+69.1%，佔比爲24.5%，同比+9.5pct。利潤率方面，受行業競爭激烈影響，Q2 毛利率同環比小幅下滑，但規模效應推動淨利率同環比+2.6pct/1.2pct。
l 入股引望後與華爲合作有望升級，新車週期強勢開啓銷量增長可期阿維塔持股引望10%後，與華爲的合作模式升級爲「業務+股權」合作模式有望在華爲智能化技術及供應鏈方面佔據先發優勢，同時目前引望已經實現盈利，阿維塔遠期有望享受引望合作車型銷量擴大帶來的投資收益。以華爲智能化技術爲支撐，公司將開啓新品密集發佈的黃金髮展期：(1)深藍方面搭載華爲基礎版智駕，其中深藍S07 上市首月訂單量達14231 輛，發佈在即的L07 號稱「20 萬內唯一搭載華爲乾崑智駕的中型轎車」，深藍S05 首發搭載華爲百萬像素光影大燈；(2)阿維塔方面搭載華爲高階智駕，已發佈的阿維塔07 將搭載華爲ADS 3.0。同時，阿維塔發佈崑崙增程技術，CLTC 綜合續航里程達1152km，饋電衰減性能同級最強，提供接近純電的行駛體驗，阿維塔07/11/12 陸續搭載後銷量增長可期。
風險提示：新能源汽車銷量及華爲合作不及預期、原材料價格大幅上漲等。