2024年严控供给，H1净减1架飞机。截至2024年H1，公司机队规模907架，其中客机规模889架，较2023年底净减2架，货机规模18架，较2023年底净增1架。南方航空於2024年8月29日發佈2024年中報：
2024 年H1，公司實現歸母淨虧損12.28 億元，較2023 年H1 減虧16.47 億元，2024 年Q2 實現歸母淨虧損19.84 億元，較2023 年Q2 增虧10.07 億元；實現扣非歸母淨虧損34.64 億元，較2023 年H1 減虧4.96 億元，2024 年Q2 實現扣非歸母淨虧損40.1億元，較2023年Q2增虧22.13億元。
2024 年H1，公司精準把握市場熱點機遇，全力推動經營提質增效，公司精準研判春運、會議會展等機遇，提前佈局，確保運力與市場匹配；全力爭取新增時刻，積極推動時刻共同經營；建立差異化機票產品體系，持續構建私域運營陣地；推進客戶經營體系建設，建立企業客群認證分級體系。上半年經營恢復取得重大成效，具體表現如下：
2024年嚴控供給，H1淨減1架飛機。截至2024年H1，公司機隊規模907架，其中客機規模889架，較2023年底淨減2架，貨機規模18架，較2023年底淨增1架。
2024年H1公司累計客座率居三大航首位。2024年H1，公司可用座公里（ASK）、旅客週轉量（RPK）累計均恢復至2019年同期的106%，較2023年分別同期增長22%、33%。公司國內航線ASK、RPK爲2019年同期的118%、120%，較2023年同期增長5%、16%；國際航線ASK、RPK 爲2019 年同期79%、78%。公司累計客座率83.09%，居三大航首位，較2023年H1上升7.33pct，較2019年H1上升0.44pct。
2023 年H1 單位成本同比下降3.53%，整體票價同比下降12.50%。2024 年H1，公司單位ASK營業成本0.45元，同比2023年H1下降3.53%，爲2019年H1的115%。
公司客公里收入爲0.49 元，較2023 年下降12.5%，較2019 年同期增長2.51%。其中國內客公里收入爲0.50 元，較2023、2019 年同期分別下降7.41%、3.47%，國際客公里收入爲0.47 元，較2019 年同期上漲24.34%，較2023 年同期下降28.79%，地區客公里收入爲0.77元，較2019年同期上漲2.67%，較2023年同期下降18.09%。
2024 年H1 公司業績受人民幣匯率貶值影響。2024 年H1 公司淨匯兌損失爲4.56 億元人民幣。根據公司披露，若其他條件不變，截至2024年6月30日，若人民幣兌美元匯率每升值（或貶值）1%，將導致公司淨虧損減少（或增加）人民幣3.22億元。
盈利預測與投資評級：由於今年行業供給較爲寬鬆且整體票價下行，我們下調對公司2024-2026年的業績預測，預計公司2024-2026年的歸母淨利潤分別爲32/87/115億元（前值：61/146/161億元），對應P/E分別爲31.9X/11.8X/9.0X。考慮到2024年公司經營恢復較快，2024年H1客座率水平三大航領先，維持「買入」評級。
風險提示事件：宏觀經濟下行風險、油價上漲風險、匯率波動風險。
