主业营收稳健增长，系统集成产品提升ASP。1H24 公司主营业务收入32.27 亿元，同比+15%，主要系新项目订单量产落地及顶棚产能释放带动营收增长。根据公司遮阳板销量，我们测算，公司全球遮阳板市占率达40%。此外，公司具备头枕、顶棚、顶棚中央控制器、扶手等汽车内饰产品能力，研发顶棚系统集成产品进一步集成遮阳板、拉手、控制装置等零件，使公司实现从单个零部件供货向总成类零部件供货的转变，我们测算单车配套价值量从700 元提升至4000 元。向前看，我们认为，公司营收有望随海外市场拓展及新产品订单放量持续增长。2Q24 業績符合我們預期
公司公佈1H24 業績：收入32.85 億元，同比+14%；歸母淨利潤4.20 億元，同比+24%。對應2Q24 收入16.96 億元，同比+13%，環比+7%；歸母淨利潤2.25 億元，同比+22%，環比+15%，2Q24 業績符合我們預期。
發展趨勢
主業營收穩健增長，系統集成產品提升ASP。1H24 公司主營業務收入32.27 億元，同比+15%，主要系新項目訂單量產落地及頂棚產能釋放帶動營收增長。根據公司遮陽板銷量，我們測算，公司全球遮陽板市佔率達40%。此外，公司具備頭枕、頂棚、頂棚中央控制器、扶手等汽車內飾產品能力，研發頂棚系統集成產品進一步集成遮陽板、拉手、控制裝置等零件，使公司實現從單個零部件供貨向總成類零部件供貨的轉變，我們測算單車配套價值量從700 元提升至4000 元。向前看，我們認爲，公司營收有望隨海外市場拓展及新產品訂單放量持續增長。
盈利能力穩健提升，降本增效成果顯著。1H24 毛利率爲28.0%，同比微增0.1ppt；對應2Q24 毛利率爲28.1%，同比基本持平，環比+0.3ppt，規模效應下毛利率環比改善。1H24 公司銷管研費用率同比-0.7ppt 至12.2%；對應2Q24 銷管研費用率同比-0.9ppt 至12.8%，精益化管理進一步完善。
1H24 匯兌收益2,505 萬元，我們估算2Q24 匯兌收益爲3,332 萬元。1H24經營性現金流淨額同比+392%至4.20 億元，體現公司較強的回款能力。我們認爲，伴隨費用管控能力加強與高價值量業務拓展，公司盈利增長彈性有望進一步提升。
公司前瞻佈局國際化客戶資源，海外產能持續釋放業績增量。公司爲遮陽板領域全球龍頭，在北美、歐洲均設有生產基地，公司發行可轉債擴張全球頂棚產能。公司的客戶覆蓋保時捷、特斯拉等全球車企及理想、賽力斯等自主新勢力品牌，公司持續優化全球產能佈局及物流運轉模式，墨西哥基地配套特斯拉工廠，海外子公司1H24 岱美墨西哥內飾的營收同比+7%至18.38億元，伴隨產能釋放，淨利潤同比實現翻倍增長至4,033 萬元。我們認爲，伴隨墨西哥基地逐步產能爬坡，國際化佈局有望打開業績增長曲線。
盈利預測與估值
我們維持2024/2025 年盈利預測不變，當前股價對應2024/2025 年17.2x/14.9x P/E。我們維持跑贏行業評級，考慮到板塊估值中樞下移，我們下調目標價18.8%至12.41 元，對應2024/2025 年23.2x/20.1x P/E，較當前股價有35.0%的上行空間。
風險
新產品拓展不及預期，產能爬坡不及預期。
