2024 下半年有望迎来体检旺季2024 年上半年業績穩健增長，個檢佔比及客單價持續提升2024 年上半年公司實現營收42.05 億元（同比-5.53%，下文都是同比口徑），歸母淨利潤-2.16 億元（-4228.59%），扣非歸母淨利潤-2.25 億元（-5340.20%），毛利率35.65%（-1.5pct），淨利率-4.97%（-6.22pct）。2024 年公司覆蓋全國 30 多個省（自治區、直轄市），其中控股分院 310 家，在覆蓋城市、分院、年體檢人次總量上均穩居行業第一位。我們看好公司的長期發展，維持公司的盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲7.65/7.33/11.15 億元，當前股價對應PE 爲17.8/18.5/12.2 倍，維持「買入」評級。
2024 上半年公司個檢收入佔比及客單價保持提升2024 上半年公司體檢服務實現營收40.15 億元（-7.51%），毛利率爲34.52%（-2.69pct）。2024 上半年，在大衆健康體檢市場方面以「美年大健康」和「慈銘體檢」兩大品牌爲市場核心覆蓋，中高端團體健康體檢、綜合醫療服務市場及高端個人健康體檢則分別通過「慈銘奧亞」、「美兆健康」提供高水準的優質服務。公司總接待人次爲 988 萬（含參股分院），其中控股分院總接待人次爲 615 萬。
團體客戶和個人客戶佔收入比分別爲 67%和 33%。2024 年上半年公司體檢客單價 653 元，客單價繼續保持穩定提升。
2024 下半年有望迎來體檢旺季
2024 年上半年公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲25.59%、9.91%、0.61%、3.63%，同比+1.65pct、+1.42pct、+0.01pct、+0.49pct，2024Q2 公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲23.43%、8.62%、0.51%、3.25%，同比+1.53pct、+0.52pct、-0.09pct、0.22pct。公司上半年體檢訂單穩定良好，受到體檢節奏影響的業務在下半年三、四季度逐步釋放。
風險提示：醫療質量風險，商譽減值風險，外部環境影響等。
