1H24 末公司总资产5991 亿/较年初-4.0%，净资产1056 亿/较年初+1.0%，经营杠杆4.90x/较年初-0.29x。投资业务方面，1H24 末投资资产规模3402 亿/较年初-6.1%，其中交易性股票888 亿/较年初-36.6%，期末公司投资杠杆为3.22x/较年初-0.24x，测算得1H24 公司投资收益率2.79%/yoy-0.68pct；按照交易性金融工具及衍生金融工具的收益净额拆分看，1H24 权益、债权及其他投资收入分别12.3、23.6、2.9 亿元，分别同比-34%、+6%、-37%。衍生品业务方面，股权衍生品业务规模有所收缩，期末权益衍生工具名义本金2586 亿元/yoy-33.2%。事件：8 月30 日，中金公司公佈2024 年半年報。1H24 實現營業收入89.1億/yoy-28.3%；實現歸母淨利潤22.3 億/yoy-37.4%，其中2Q24 利潤9.9億/yoy-24.1%/qoq-20.1%；1H24 加權ROE （未年化）爲2.12%/yoy-1.67pct。
弱市場環境下各業務條線均有承壓。1H24 公司證券主營收入88.1 億/yoy-27.8%。1）主營收拆分看：1H24 公司經紀、投行、資管、其他手續費、淨利息、淨投資收入分別爲17.7、12.8、5.6、11.0、-8.1、49.1 億元，收入佔比20.1%、14.5%、6.3%、12.5%、-9.2%、55.7%；分別同比-29.1%、-35.7%、-15.0%、-12.4%、-94.0%、-21.2%。2）費用端相對剛性下利潤表現弱於營收：1H24 公司業務及管理費爲63.7 億元/yoy-21.6%，管理費率（管理費用/證券主營收入）爲72.3%/yoy+5.77pct。
經營、投資槓桿均有收縮，權益衍生品業務承壓，投資收益率有所波動。
1H24 末公司總資產5991 億/較年初-4.0%，淨資產1056 億/較年初+1.0%，經營槓桿4.90x/較年初-0.29x。投資業務方面，1H24 末投資資產規模3402 億/較年初-6.1%，其中交易性股票888 億/較年初-36.6%，期末公司投資槓桿爲3.22x/較年初-0.24x，測算得1H24 公司投資收益率2.79%/yoy-0.68pct；按照交易性金融工具及衍生金融工具的收益淨額拆分看，1H24 權益、債權及其他投資收入分別12.3、23.6、2.9 億元，分別同比-34%、+6%、-37%。衍生品業務方面，股權衍生品業務規模有所收縮，期末權益衍生工具名義本金2586 億元/yoy-33.2%。
财富管理業務承壓，代銷業務收入下滑明顯，買方投顧加速轉型。1H24 公司實現代買業務淨收入13.6 億/yoy-21.7%（1H24 市場日均股基成交額yoy-7%），代銷業務收入3.8 億/yoy-46.2%。财富管理轉型方面，1H24 末公司财富管理客戶數量773.3 萬人/較年初+13.7%，客戶帳戶資產總值達2.8 萬億/較年初-4.2%；公司加速買方投顧轉型，期末财富管理產品保有規模3400 億以上/較年初-2.9%，其中買方投顧產品規模近800 億。
投行業務階段性承壓，全球投行業務競爭優勢保持。1H24 公司完成A 股IPO 主承銷項目4 單，承銷規模15.7 億/yoy-93.1%，市佔率4.8%/yoy-5.53pct/位居行業第8，再融資主承銷規模86.6 億/yoy-82.7%，市佔率11.4%/yoy-9.37pct/位居行業第2；1H24 公司境內債券承銷規模3125 億/yoy+1.7%。港美股業務方面，1H24 公司作爲保薦人主承銷港股IPO 規模爲5.64 億美元/yoy+11.0%/穩健行業第一；1H24 公司作爲賬簿管理人主承銷中資美股IPO 規模爲1.47 億美元/去年同期僅0.14 億美元。
投資分析意見：預計2024-2026E 中金公司歸母淨利潤分別爲47.6 億元、55.1 億元、64.3 億元，同比-23%、+16%、+17%。8/30 收盤價對應24-26E動態PB 分別1.50x、1.44x、1.36x。
風險提示：經濟下行壓力增大；市場股基成交活躍度大幅下降；居民資金入市進程放緩。