事件：公司發佈2024 年半年報。公司2024H1 實現營業總收入6.97 億元，同比-31.90%；實現歸母淨利潤0.41 億元，同比-69.82%。其中，2024Q2 單季營業總收入爲3.49 億元，同比-42.97%；歸母淨利潤爲0.04億元，同比-95.23%。
受行業下行影響，各業務收入承壓。分產品看：公司2024H1 集成竈/水洗類/其他產品分別實現收入5.95 億元/6790 萬元/3454 萬元，同比-33.00%/-17.54%/-11.79%，主要受外部經濟環境影響，行業下行所致。
盈利能力有所下滑，費用率波動較大。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比-0.53pct 至46.97%。費率端：2024Q2 銷售/管理/研發/財務費率爲31.43%/8.80%/8.13%/-1.73%， 同比變動8.89pct/4.55pct/2.37pct/-0.55pct。淨利率：公司2024Q2 淨利率同比變動-13.62pct 至0.57%。
重視產品研發創新，加強全渠道發展戰略。報告期內，廚電市場由增量需求驅動轉爲存量換新需求驅動，公司主動適應環境變化，推動產品創新如Q35BCZ 蒸烤獨立集成竈；積極推行「線上線下相結合，經銷、直營和電商相結合」的銷售戰略，據奧維雲網(AVC)全渠道推總數據顯示，公司電商業務已連續多年線上銷量、銷售額集成竈行業第一。
盈利預測與投資建議。考慮到公司2024 年上半年業績表現及集成竈行業整體環境，我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.5/1.7/1.86 億元，同比增長-39.4%/13.2%/9.6%，維持「買入」投資評級。
風險提示：原材料價格波動、房地產市場波動、市場競爭加劇。